上海中期期货-期货市场一周投资策略-190701

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        股指：建议谨慎持有多单  IF1907  合约，或进行  2*IH/IC1907  合约比值收窄策略  
        上周三组期指呈现区间震荡态势，周度收盘不一，三组期指均为贴水结构，当前  2*IH/IC1907合约比值略扩大  90  个基点至  1.1866。现货指数中主要指数均小幅收跌，行业板块中  5G、券商和贵金属行业波动幅度较大。本月经济数据多数回落，市场结构呈现不平衡态势，同时内外需求放缓，对  A  股市场产生压力，逆周期政策调整较频繁。从估值面来看，当前全  A  指数估值已再度回落至机会区域，下方空间有限。从金融市场发展角度而言，期指实施跨品种单向大边保证金制度，促进功能发挥。另外，科创板、沪伦通均陆续启动，且证监会表示拟提高上市公司重组办法，促进了金融体制深化改革。从北向资金来看  6  月累计净流入  502.09  亿元。技术面，上证指数冲击  3000  点未果，上下方均留有缺口，期指均线系统转为多头格局，IF  加权指数站上  20  日均线，操作上我们建议谨慎持有多单  IF1907  合约，或进行  2*IH/IC1907  合约比值收窄策略。
        贵金属：观望  
        上周沪金  1912  合约收涨  1.04%至  316.85，沪银  1912  合约收跌  0.54%至  3691。上周国际金价冲高回落，因美联储官员暗示  7  月降息  50  个基点的预期有些“过度”,但  G20  日本大阪峰会正在召开，避险买盘仍对金价有所支撑。本轮上涨当中，避险、美国经济增速下滑，及全球央行流动性宽松预期是推升金价的主要原因。伊朗击落美国无人机，此外，G20  前夕中美贸易谈判前景不确定性较大，市场寻求避险。美联储利率决议公布，强调虽然居民消费支出增强，但制造业和投资疲软，并释放降息信号。点阵图显示  17  位委员中  8  人支持年内降息  1-2  次，提振黄金大幅上涨。宏观方面，上周五公布的欧洲制造业  PMI  低位反升，而美国  6  月  Markit  PMI  跌至  9  年最低，美元指数随后下跌至  96  关口上方，降息预期进一步升温。资金方面，截止  6/27，SPDR  黄金  ETF  持仓  795.8  吨，前值  797.85  吨，SLV  白银  ETF  持仓  9947.50  吨，前值  9924.19吨。操作上，贵金属价格部分透支利好，建议短线观望，并关注  G20  后中美经贸走向。
        铜：谨慎看多  
        上周沪铜  1908  合约收涨  0.34%至  47010，伦铜震荡回升至  6000  美元/吨，因受  G20  中美领导人可能会晤及美联储降息预期的利好消息影响，但  G20  前中美经贸仍面临一定的不确定性。现货方面，上海电解铜现货对当月合约贴水  10-升  50  元/吨，下游较为谨慎，伦铜（cash-3M）贴水  12.5  美元/吨。近期矿端干扰上升，Codelco  旗下主要矿山  Chuquicamata  罢工，嘉能可旗下赞比亚  Mopani  铜矿停产。库存方面，国内自  3  月中旬去库以来，库存已经累计下降  12  万吨至  14  万吨，位于历史五年均值下沿，考虑到今年基建对总需求的托底，以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加，今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年。截止6/27，上期所注册仓单  60550  吨（-151），周库存  134747  吨（-4809），LME  库存  241175  吨（-525）。操作上，我们谨慎看多上周铜价，建议关注  G20  谈判走向，期权策略建议观望。