一德期货-天然橡胶周报：贸易氛围缓和，胶价或超跌反弹-190701

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        核心逻辑
        近期橡胶受海关政策影响弱化，橡胶进入仓单回归逻辑，上周五之前盘面在  11500  附近有一定支撑，但周五盘面加速下跌没有基本面基本面支撑。如我们之前分析，今年沪胶  1909  合约的交割压力小于往年，一来老全乳去库速度快，预计到  9  月将减少至  3  万吨左右，二来新胶减产以及注册仓单驱动若，使得上期所库存持续下降。所以在  9  月之前盘面的压力主要是来自混合胶，混合胶价格坚挺则会对盘面形成支撑。今年供应量增加预期推迟，那么混合胶在  9  月之前都不会有太大的压力，青岛区外也会处于持续去库，那么现货并没有很强的下跌动力，盘面回归压力也很小。所以我们预判今年的沪胶主力价格高于去年，在11000  附近。上周五的下跌使得回归压力进一步得到了释放，但基本面并没有驱动，不建议杀跌，此外，周六中美贸易会谈结果稳中向好，周一商品可能拉涨，橡胶大概率会反弹。在操作上，我们认为这个点位的橡胶没有做空意义，可等待  12000  附近逐步建仓做多  01  合约。
        基本面要点
        产区概况：
        泰国原料价格出现小幅下降趋势，杯胶价格较前两周下调1泰铢/千克左右至41.8泰铢/千克，胶水价格下跌0.5泰铢/千克左右至52.0泰铢/千克，原料产出逐步增加。但工厂仍处于亏损状态，加工积极性低，部分工厂停工状态。
        云南地区仍处于原料产出少，胶水价格略下调至10.8元/千克，但工厂加工全乳胶抛RU2001依然亏损，加工积极性差，而9710的生产积极性较高。
        进口：  
        5月泰国出口至中国天胶（含混合）总量19.0万吨，同比下降29%，环比下降4%，越南出口至中国5.1万吨，同比下降36.4%，环比下降0.5%。5月我国进口天胶（含混合不含乳胶）32.6万吨，同比下降30%，环比下降13%，进口下降的原因包括主产国产量的下降以及我国混合胶关税使得部分越南3L修改配方延迟发货等等。根据泰国和越南5月出口数据推测我国6月进口量约28-29万吨。由于主产国在5月产出开始逐步恢复但加工厂持续亏损，预计产量没有明显增加，进而6月出口量可能环比持平或小幅下降，我国7月到港量仍较少。
        需求：  
        据卓创消息，上周山东地区全钢胎开工负荷74.48%，较上期下滑1.58%，较去年同期下滑4.70%。半钢胎开工负荷为73.50%，较上期下滑0.21%，较去年同期上涨2.76%。近期轮胎厂采购情绪一般，终端销售平淡，成品库存压力增加。
        由于全乳胶价格持续贴水混合胶400元左右，而丁苯胶贴水混合胶和越南3L胶1500左右，所以轮胎厂和制品厂天胶和合成和替代部分已经完成，而部分轮胎企业的天胶刚需也选择多使用全乳胶。
        中长期需求看，出口端对美国出口有可能继续走弱，但是一些新兴地区的增量使得出口总量稳定增加，内需方面替换需求介于房地产开工的走弱可能下降，配套需求乘用车或有好转，重卡则面临下降可能。综合评估需求偏弱势。