民生证券-量化监控及热点解析2019年第23期：强势反弹在即，建议积极参与-190701

《民生证券-量化监控及热点解析2019年第23期：强势反弹在即，建议积极参与-190701（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-量化监控及热点解析2019年第23期：强势反弹在即，建议积极参与-190701（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本期聚焦：历史看  7  月强势，仅次于  2  月春节行情
        7  月份行情较为强势，胜率为  71.4%，仅次于  2  月份的春节行情。7  月份行情多是建立在  5  月、6  月份的弱势行情基础上，为对  5  月、6  月份过度悲观的修复，7  月份表现最强的风格为反映过度悲观修复的低估值。今年  5  月份上证综指下跌5.84%，虽然  6  月份上涨  2.77%，但从风格上亦显示  6  月份的整体弱势：6  月份表现强势的为防御类的低波动率、低流动性和高质量风格。从历史规律看，7  月份大概率会延续历史走势，走出进攻属性的强势反弹行情
        市场监控：换手率再度下行，处春节以来的低位
        市场估值：大盘估值处较低位，中小盘估值处低位
        行业估值：TMT  估值处较低位，周期板块处历史低位
        市场换手率：换手率再度下行，处春节以来的低位
        行业换手率：换手率全面下行，地产已下行至历史低位
        机构行业配置：持续减配周期至历史低位，消费高位减配
        机构风格配置：低估值和中小市值低位增配，高质量历史高位减配
        情绪监控：强势反弹在即，建议积极参与
        我们在  5  月第二周开始即坚持底部震荡行情的判断，建议  5  月、6  月份防御配置为主，可参与结构性行情。一方面市场运行于外部风险释放阶段的两个缺口之间，外部风险以及滞后于外部风险的内部政策均有较大不确定性，观望是投资者的主要行为，市场很难走出缺口区域，形成趋势性行情；另一方面市场走势很大程度上对外部风险已有充分反映，多次触底后的情绪反弹及调整过程中换手率持续下行均显示悲观情绪已有充分释放，底部特征明显。我们的底部情绪反转模型、换手率模型均显示市场处于底部，反弹在即，而制约市场走势的外部环境近期有明显改善，且资金面较为宽松，为强势反弹提供了强劲的催化。整体上我们认为强势反弹在即，建议积极参与
        风格监控：中短期均建议关注低估值、中小市值因子
        上周大市值、低波动率、低流动性、高质量因子表现强势，估值因子出现分化：EP  强势，BP  回撤，高成长、高杠杆因子出现回撤。本月低波动率、低流动性、短期反转、高质量因子表现强势，低估值因子整体亦较强，EP  强于  BP，市值上大市值略占优。对于中小市值、低估值和高质量因子我们仍坚持之前的判断：由于中小市值因子和高质量因子对融资环境（包括利率、资金面、信用利差三个变量）变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，融资环境改善的逻辑仍然在持续演绎：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束。短期来看，受外部环境改善，资金面较为宽松提振，市场情绪有望强势反弹，短期建议关注中小市值、高贝塔等进攻类因子，以及受益于悲观情绪修复的低估值因子。
        风险提示：
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现