中粮期货-大豆豆粕季报-190628

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        【综述】：二季度CBOT大豆和国内豆粕价格的波动显著增加，此外南美贴水和人民币汇率的波动对进口成本的影响也不容忽视。造成二季度内外市场波动增加的核心因素是中美贸易前景再起波澜以及严重的洪涝造成美国春播创下历史最慢进度。展望三季度，人民币汇率、南美的贴水、美国大豆的出口前景依然高度依赖中美谈判前景，从而加剧产业和机构决策的风险。另一方面，三季度国内外市场自身的供需面，核心交易因素是美国新作大豆的单产和国内豆粕需求，美国新作面积如何调整等待6月底USDA面积报告给出官方验证，此后市场将转移至交易单产。进入6月之后，国内豆粕需求边际恶化，三季度需求的表现可能成为拖累豆粕价格单边、豆粕基差和进口大豆盘面榨利的核心因素。  
        【核心因素】：美国新作大豆的单产  
        豆粕需求  
        【预期偏差】：人民币、雷亚尔、比索汇率  
        中美谈判的进展