光大证券-苏宁易购-002024-子公司股权转让完成等公告点评：转让苏宁小店股权，业绩压力有所缓和-190701

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        ◆南京云致享受让苏宁小店全部股权，公司间接持有小店  35%股权
        公司公告称公司关联方  Suning  Smart  Life  已完成通过其  100%控制的境内公司南京云致享以人民币  7.45  亿元受让公司全资子公司苏宁便利超市（南京）有限公司（以下简称“苏宁小店”）100%股权。该转让完成后，公司将通过苏宁国际持有苏宁小店  35%的权益，公司关联方  Great  Matrix及  Great  Momentum  合计持有苏宁小店  65%的权益。
        ◆交易增厚公司  19  年净利润
        本次交易完成后，苏宁小店不再纳入公司的合并报表范围，并对公司财务状况产生影响，预计本次交易将增加公司  2019  年度净利润约  34.28  亿元，财务影响的具体情况最终将以公司经审计的财务报告为准。
        ◆小店仍为全渠道场景重要一环，出表后资本运作方式更加灵活
        苏宁小店出表后，公司资金投入有所减少，苏宁小店融资渠道得以拓宽，其资本运作方式更加灵活，预计将有效支持其业务发展，增强市场竞争力。同时，苏宁小店也将继续与公司保持战略协同，在用户引流、营销推广、商品采购、物流服务等方面将建立紧密的合作。
        苏宁小店用户流量具备持续、高频特点，公司将继续依靠小店入口加快全场景零售布局。预计在出表后更加灵活的资本运作方式加持下，苏宁小店展店将维持高速，店内新产品、新营销的推广也将加快，为公司其他线下业态包括新近收购的家乐福中国业务提供创新经营思路。
        ◆上调盈利预测，维持“买入”评级
        考虑到苏宁小店出表对19年净利润的贡献以及对后续年份费用压力的减轻，我们上调对公司  19-21  年全面摊薄  EPS  的预测至  1.96/  0.21/  0.24元（之前为  1.65/  0.12/  0.13）元，小店出表降低公司全场景零售布局不确定性，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        一线城市地产景气度下降，居民消费需求增速未达预期。