华金证券-轻工制造行业周报：玖龙纸业推出新品，进军低端原纸市场-190701

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        投资要点
        上周市场表现：上周，SW  轻工制造板块下跌  0.77%，沪深  300  下跌  0.22%，轻工制造板块落后大盘  0.55  个百分点。其中  SW  造纸  II  下跌  0.16%，SW  包装印刷II  板块下跌  1.89%，SW  家用轻工下跌  0.39%，SW  其他轻工制造下跌  3.27%。SW  其他轻工制造上涨  2.77%。从板块的估值水平看，目前  SW  轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业  PE  为  22.42  倍，其中子板块  SW  造纸  II  的  PE为  14.31  倍，SW  包装印刷  II  的  PE  为  27.02  倍，SW  家用轻工  II  的  PE  为  25.41倍，SW  其他轻工制造  II  的  PE  为  40.99  倍，沪深  300  的  PE  为  12.22  倍。SW  轻工制造的  PE  高于近  1  年均值。上周涨幅前  5  的轻工制造板块公司分别为：岳阳林纸（+45.44%）、美盈森（+16.83%）、德尔未来（+15.99%）、金时科技（+12.68%）、鸿博股份（+10.08%）；上周跌幅前  5  的轻工制造板块公司分别为：*ST  秋林（-17.41%）、安妮股份（-12.06%）、萃华珠宝（-10.8%）、晨鸣纸业（-9.18%）、亚振家居（-8.96%）。
        行业重要新闻：1.  靓家居发布整装新零售  2.0,打造以用户为中心的闭环信息化系统；2.  亚洲纸管纸箱以自有资金举牌博汇纸业；3.  玖龙纸业推出新品牌江龙牌，定位低端产品市场，并已开始接单；4.  6  月份瓦楞及箱板纸市场呈现弱势下行走势，部分纸企  5  月全厂停机至今仍未开机，停机稳价未果。
        公司重要公告：【太阳纸业】拟在广西壮族自治区北海市铁山港区全资设立一家注册资本为  50,000  万元人民币的有限责任公司“广西太阳纸业有限公司”；【吉宏股份】近日与控股子公司思塔克纸业的少数股东强申包装签署《股权转让协议》，约定公司以人民币  499  万元的价格收购强申包装持有思塔克  49%股权。交易完成后，思塔克即为公司全资子公司；【岳阳林纸】全资子公司诚通凯胜生态中标绵阳市安州区马鞍大道北段道路工程项目，项目建安工程费用为  19,553.96  万元。
        投资建议：  1）上周白卡纸、瓦楞纸价格略有下跌，其他纸种价格平稳。原料方面，这周玖龙废纸收购价继暴涨  150  元/吨后反转回调  50  元/吨，重庆、江苏、江西三大理文同步下调，山鹰等一批纸厂提价高达  100  元/吨，原纸价格短期或存在不确定性。中长期仍需跟踪下游需求、原纸供应增量以及中美贸易争端等因素对原纸价格的影响。2）在各地针对房地产进行调控的背景下，5  月房地产市场开始降温，今年以来  1-5  月商品房累计销售面积同比下滑  1.58%，降幅较  1-4  月扩大了  1.33  个百分点，下游需求持续动力或将承压，对家居企业零售渠道或带来较大影响。各大家居企业纷纷拓展大宗及整装等其他渠道，提高盈利能力，关注定制家居行业龙头欧派家居、索菲亚、尚品宅配以及智能晾晒行业龙头好太太。3）包装印刷板块，关注主要面对东南亚市场，拥有包装+互联网双主业，业绩高增长的吉宏股份以及在新型烟草领域具有卡位优势的烟标行业龙头劲嘉股份、各大中烟公司配套烟用接装纸及烟标产品，烟标产能逐渐释放带来业绩增长的集友股份。
        风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险。