国海证券-计算机行业2019下半年策略报告：企业级软件即服务进入爆发期，5G应用提前到来-190701

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        投资要点：
        上半年跑赢大盘，下半年看好  软件即服务  及  5G  应用主题。我们在去年年度策略中提出看好安全可控、金融科技等方向在上半年均有较好表现，取得较好的绝对收益，根据我们的分类，相关板块上半年收益率为：安全可控  55%、金融科技  42%，计算机板块上半年整体涨幅33.01%，相对沪深  300  超额收益约  5.94  百分点。展望  2019  下半年，受益于企业智能化改造以及  5G  加速，我们重点看好企业级  软件即服务  和5G  应用主题。
        国内企业级  软件即服务  已进入爆发期。海外  软件即服务  已经得到了越来越多企业客户的认可，以  思爱普、甲骨文  为代表的传统软件企业的云转型取得了不错的成绩，以  Zoom、电子签名  为代表的新兴  软件即服务  厂商也已经取得了较高的市场份额，在海外市场渗透率极高。随着国内企业对  软件即服务  的认知提升以及自身智能化改造的需求，软件即服务  服务模式在国内市场也获得了越来越多客户的认可，企业级客户快速增长，市场规模不断扩大，但国内企业级  软件即服务 市场整体仍处于初级阶段，有着较大的发展空间。
        我们重点看好以下几个企业级  软件即服务  领域：1）企业资源计划 和  客户关系管理  转云是行业趋势，软件即服务  模式降低了软件使用门槛，可以使国内大量中小企业获取  企业资源计划 及  客户关系管理  服务，相关软件厂商已经取得了不错的成绩；2）云通信。Zoom  和  Slack  的发展证明企业对于高清晰、低延时的视频有着较大需求，目前国内没有企业统治云视频市场，云通信仍存有较大机会；3）电子签名/合同。对比美国，我国电子签名市场发展迅速但仍不充分，电子签名市场赢者通吃，头部客户十分重要。电子认证  机构在电子签名中扮演了很重要的角色，加之其多年积累的客户资源，将充分受益。
        看好  5G  建设给计算机行业带来的新机遇。2019  年  6  月，工信部提前半年给四家运营商发放了  5G  商用牌照，5G  商用需求有望提前爆发。5G  是通信科技发展的新方向，  国际电信联盟  将  5G  的技术需求分为“增强移动宽带”、“大连接物联网”和“超高可靠低延时通信”三类，分别对用不同预设场景应用。我们看好  5G  建设给计算机行业带来的发展机遇，重点看好以下几个领域：1）边缘计算。5G  要建设多层级承载网络，MEC  作为更靠近用户端边缘的基础设施，是  5G  关键技术。边缘计算将给通信行业带来新的硬件体系，或将创造千亿美元硬件价值；2）车联网。车联网是  5G  和边缘计算最具确定性的应用领域，我国车联网计划在  2020  年进入规模应用阶段。全球及中国车联网市场规模将快速提升，车联网产业链将充分受益；3）工业互联网。工业互联网是智能制造的关键，在提质增效方面成果显著，目前国内互联网稳步推进，产业界正积极构建工业互联体系。
        展望全年，在经历  2018  年大规模商誉减值后，预计今年计算机板块业绩高增长，维持计算机板块“推荐”评级。建议关注企业级  软件即服务标的：用友网络、金蝶软件、泛微网络、数字认证、格尔软件、广联达等。
        5G  应用相关标的，1）边缘计算：浪潮信息、中科曙光、恒华科技、华体科技等；2）车联网：科大讯飞、四维图新、东软集团、德赛西威、路畅科技等；3）工业互联网：能科股份、汉得信息、用友网络、航天信息、东方国信等。
        风险提示：1）发生系统性风险，计算机板块整体估值中枢下移；2）边缘计算、车联网、工业互联网、智慧城市等  5G  应用进展不及预期；3）相关公司业绩不确定的风险。