华金证券-事件点评：中美贸易摩擦缓和超预期，关注华为产业链和5G板块-190701

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        投资要点  
        一、市场运行情况及大市判断：
        上周市场情绪回落。首先，上上周股市大涨，基本消化中美两国领导人通话释放中美贸易摩擦缓和的利好，外媒报道中国招商银行、浦发银行、交通银行等部分银行有可能面临美方的限制措施，引发市场对中美金融战的担忧。其次，上周是半年度最后一周，市场流动性明显收紧。
        万得全  A  指数日均换手率和两市日均交易额均较上上周回落。上周大盘股指下跌幅度低于中、小盘股指，高  PB  股指上涨幅度高于中、低  PB  股指、中  PE  股指下跌幅度小于低、高  PE  股指，风格与上周类似。
        上周五个交易日呈现震荡下跌态势。上周上证综指下跌  0.77%，深证成指下跌0.39%，中小板指下跌  0.18%，创业板指下跌  0.81%。从风格分类股票指数看，金融股指数下跌  1.27%，周期股指数下跌  1.16%，消费股指数上涨  0.96%，成长股指数下跌1.36%，稳定股指数下跌  0.81%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前  5  的行业分别是食品饮料、餐饮旅游、建材、医药和家电，涨跌幅后  5  的行业是传媒、综合、计算机、农林牧渔和电力设备。
        上周美国股市较先跌后涨。标普  500  指数周累跌  0.29%，道指周累跌  0.45%，纳指周累跌  0.32%。上周五公布数据显示，美国  5  月核心  PCE  物价指数同比增长  1.6%，前值  1.6%，环比增长  0.2%，前值  0.3%，符合市场预期。美国  6  月  Markit  制造业  PMI  初值为  50.1，创  2009  年  9  月以来新低，也低于预期和前值的  50.5，显示美国经济增速有明显放缓迹象，叠加物价指数持续低于  2%的目标，一定程度迫使美联储加快降息步伐。
        上周公布了  6  月  PMI  数据，PMI  除在手订单和原材料库存上升外，PMI  其他分项均下滑，显示  6  月经济仍弱，PMI  值与  5  月持平，仍处收缩期间。上周公布了  5  月工业企业利润数据，5  月累计同比-2.3%，较上月收窄  1.1  个百分点，其中制造业利润累计同比收窄  0.6  个百分点，私营企业和股份制企业利润累计同比收窄明显。5  月工业企业利润当月同比  1.1%，较  4  月收窄  4.8  个百分点，在  5  月  PPI（价）和工业增加值（量）同比下降的情形下工业企业利润当月同比上升，说明我国增值税调整使得企业利润增厚明显，数据显示我国  5  月国内增值税同比-19.95%，较上下降  37.41  个百分点，我们预计增值税调整导致的企业利润增厚仍将持续，我国企业利润有望企稳反弹。
        本周市场大概率反弹。首先，受美国可能对中国数家银行制裁的担忧影响，市场对  G20  峰会中美两国领导人谈判结果采取谨慎保守态度，上周股市震荡下跌调整，上周末新华社消息显示，美方不仅不再对中国出口产品加征新关税，特朗普还表示美国企业可以继续向华为出售零件，超出市场预期。其次，上周是上半年最后一周，银行阶段性收紧银根，利率短期上行，本周有望流动性边际宽松。最后，科创板加速落地，上周末科创板已经有三只股票敲定了发行价，本周一起打新，有助于市场情绪的恢复。
        中美贸易摩擦缓和，美国企业对华为续供零部件，叠加科创板加快落地，建议关注华为产业链和  5G  相关概念板块。
        二、上周大事
        1、  中美两国元首同意重启两国经贸磋商
        2、  国务院发布《关于促进乡村产业振兴的指导意见》（节选）
        3、  央行发布《2018  年中国金融市场发展报告》
        三、宏观基本面
        1、上游：工业品和农产品价格指数分化，美元指数下跌
        2、中游：发电耗煤量、水泥价格回落明显
        3、下游：商品房销售攀升，集装箱运价指数上涨4、价格：猪肉、蔬菜价格上升，石油大涨
        四、资金面
        1、上周证监会核发  2  家企业  IPO  批文。截至  6  月  27  日，沪深两市融资余额较  6月  21  日增加  54.66  亿元；融券余额较  6  月  21  日增加  3.09  亿元；融资融券总额较  6月  21  日环比增加  0.63%。上周北上资金净流入  199.19  亿元，较上周的  156.62  亿元，和上上周的  96.08  亿元有所扩大。
        2、上周公开市场操作净回笼人民币  25  亿元。上周  SHIBOR  利率总体下降，截止  6月  28  日，隔夜  SHIBOR、周  SHIBOR  和月  SHIBOR  利率分别较  6  月  21  日变化  25.85BP、18.80BP  和-16.80BP。国债收益率总体下滑，截止  6  月  28  日,  半年期、1  年期、5  年期和  10  年期国债收益率分别较  6  月  21  日变化-2.57BP、-2.04BP、-0.48BP  和-1.99BP。截止  6  月  28  日，银行间质押式回购利率  1  天期和  7  天期分别较  6  月  21  日变化  37.86BP和  61.04BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周较大幅度收紧。  
        五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧。