平安证券-建筑建材行业2019年中期策略报告：下游需求稳定，集中度提升利好建材龙头-190701

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        核心观点
        专项债发行提速，2H19基建投资增速将温和回升，19年建筑企业业绩改善幅度有限：从订单看，6月单月基建订单显著回升，但民间资金参与PPP项目未出现好转；从资金看，专项债发行提速将利好基建投资回升，但地方政府债务问题将制约基建投资回升幅度。1H19建筑企业订单未出现明显好转，预计19年建筑企业业绩改善幅度有限。
        2H19地产需求增速将小幅下行，环保资金等因素将加快建材龙头市占率提升：在下游需求基本稳定的情况下，随着供给侧改革继续推进以及资金等因素，建材小企业加速淘汰，龙头市占率将持续提升，加上上游原材料价格徘徊在低位，建材龙头业绩确定性较高。
        投资建议：展望2019年下半年，我们认为政策将以稳为主，基建投资增速将小幅上行，因1H19建筑企业总体上订单未出现明显好转，19年建筑企业业绩改善幅度有限，因此将建筑行业评级由“强于大市”下调为“中性”；2H19地产投资增速将小幅下行，在下游需求基本稳定的情况下，供给侧改革推进将加速淘汰小企业，建材产能收缩，行业集中度继续提升利好行业盈利改善，因此我们维持建材行业“强于大市”的评级。个股建议关注两条主线：1）受益于供给侧改革，市占率持续提升的低估值建材龙头，如建研集团（外加剂）、东方雨虹（防水材料）；2）零售渠道保障业务稳健增长且分红率高的PPR管材龙头--伟星新材。
        风险提示：地方债务问题制约基建资金来源；地产调控高压致投资大幅下行；环保政策执行低于预期；原材料价格大幅上涨。