国盛证券-量化周报：上证50率先确认日线级别反弹-190630

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        上证  50  率先确认日线级别反弹。上周市场窄幅震荡，上证  50  却率先确认日线级别反弹。历史上，上证  50  确认日线反弹，上证综指与沪深  300  跟随的概率超过  80%。截止目前，上证综指、沪深  300  等规模指数仍未确认日线级别反弹，因此我们认为市场的反弹仍将继续，而  50  的上涨也没结束。此外，市场中期走势结构依然没有发生任何变化:50、300、上证指数、深证成指、中证  500  以及创业板指处于周线级别上涨中，而且仅走完了  1  波，中期上涨趋势刚刚开始。
        创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。军工、计算机、电子、通信、非银、房地产、汽车、煤炭、家电、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。短期，建议关注超跌的石油石化和传媒以及刚确认反弹的餐饮旅游。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-宽信用-低波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是小盘风格和成长风格。
        基金仓位测算：6  月大盘成长更获机构偏好。截至  6  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为  75.90%，较上个月下降-0.91%。风格上，沪深  300  仓位增加  1.32%，中证  500  仓位上升  0.18%，中证  1000  仓位下降-2.41%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.03%、1.53%。
        大类资产观察：利率未来大概率下行。当前共有  4  个宏观经济指标看多利率，13  个宏观经济指标看空利率，基本金属价格近期由上行转下行，工业企业利润仍不见起色，企业债融资有再次上行趋势。
        A  股情绪指数观察：情绪开始回暖。当前  A  股情绪指数为  19.84，其  20  日移动平均为  20.70，情绪已然开始回暖。情绪指数对底部指导意义不明显，对顶部预测效果较好，暂时不发出明确信号。
        顶端优化模型高配成交量、盈利和情绪因子；本周情绪指标模型发没有发出信号；主题推荐算法推荐垃圾分类概念股。本周情绪指标位于正常区间，没有发出信号。上周顶端优化组合跑赢基准  0.211%，本周高配成交量、盈利和情绪因子。主题挖掘算法本周推荐垃圾分类概念股。
        风格上动量和大市值表现突出。本周量价类风格呈现出高动量、低波动和低弹性的特点；基本面因子与市场表现关系不强，其中成长和盈利因子收益为正，价值和杠杆因子为负；市值和非线性市值一正一负，偏好大盘股。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。