中信期货-橡胶策略年报：上有顶下有底，橡胶拳脚难施-190701

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        摘要
        观点：
        胶价延续前期的区间振荡特征：我们认为下半年可能多是测试下方底部的运动。（和上半年正好对称）。利用期权工具做一些做空波动率或可能是更为上佳的选择。
        主要逻辑：
        供应：下半年产量会出现季节性增加，因此没有特殊事件（如极端天气）价格难以出现大幅上涨。而下端又是经过多年检验的底部区间，在没有更坏的情况出现，由于存在胶农的弃割弃管的因素在其中，下跌空间也是有限的。
        需求：和橡胶相关的汽车行业、以及和重卡轮胎相关的房地产、基建行业在短期内转好的可能性不高。基本上维持一定水平已是非常不易。需求对价格仍然是拖累作用为主。
        风险因素：
        1.  极端天气出现，例如特大洪水导致  2016  情况再现。
        2.  中美贸易战继续恶化，双方采取进一步的行动。（关税以外）
        3.  海关出台橡胶关税调降措施，进一步降低进口成本。