中原证券-陆股通月报：北上资金重回净流入-190701

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        投资要点:  
        北上资金上月回归净流入。累计净流入规模为  426.03  亿元。截至2019  年  06  月  27  日，陆股通累计成交净额达到  7381.02  亿元。南下资金连续四月净流入。南下资金在上月净流入  264.76  亿港元，创下累计净流入历史新高。  
        从持股市值来看，北上资金持股市值达到  10450.20  亿元，与上月相比增加  1118.25  亿元市值。本月持股市值增多的五个行业，分别为食品饮料、非银金融、医药生物、银行、家用电器，增加  286.42、149.80、110.51、103.29、84.81  亿元。本月仅农林牧渔行业出现市值减少，持股市值减少  3.5  亿，同比变化幅度为-2.09%。
        我们用行业市值同比变化减去行业月涨跌幅来估算行业持仓变化，那么持仓提升最高的前五个行业为综合、计算机、建筑装饰、有色金属、通信，分别增加  21.92%、21.30%、18.31%、16.05%、13.56%，仅公用事业行业出现持仓下降。  
        上月北上资金交易最活跃的股票共有  17  只，其中净买入最高的三家公司分别为贵州茅台、中国平安、五粮液，净买入金额分别为  25.88、24.70、14.80  亿元。净流出最高的两家公司为美的集团、招商银行，净卖出金额分别为-10.66、-9.06  亿元。（前述五家公司每一天均上榜十大活跃股票）
        投资建议。沪港  AH  溢价持续扩大，南下资金净流入港股。南下资金流入港股与沪港  AH  溢价具备一定的相关性。当  A  股相对港股溢价升高时，内地资金有动机涌入估值更低的港股。2018  年  5  月-2019  年  2月，沪港  AH  溢价主要在  115-122  区间波动，而  2019  年  3  月以来由于  A  股表现相对港股更好，溢价指数开始上升，截至  2019/06/28，AH  溢价指数已经突破  130。  
        被动型北上资金将在  2019  年  8  月、9  月入市。根据富时罗素此前公布的计划，2019  年  9  月将纳入  40%，MSCI  在  2019  年  8  月季度指数审议中，把所有中国大盘  A  股纳入因子从  10%增加至  15%。主动型北上资金  6  月加仓主要在大金融、大消费板块，持仓比例上有色金属、建筑装饰、TMT  等行业提升高。这也表明对于  A  股，北上资金仍有广泛的配置需求。预计北上资金在  7  月仍将继续维持净流入态势。    
        风险提示：市场系统性风险