中信建投期货-粮油期货投资早报-190702

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        观点与操作建议
        1、豆粕
        期货方面，美豆11月合约回落调整，下方880、900支撑，上方920、940压力。连粕1909合约震荡回落，下方2820，2840支撑，上方2880，2920压力。
        现货方面，昨日豆粕成交仍清淡，总4.545万吨，全部为现货成交。相比之下，上周五豆粕总成交15.24万吨。截止6月28日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量89.5万吨，较上周的85.28万吨增加4.22万吨，增幅在4.95%，较去年同期123.91万吨减少27.77%。随着豆粕库存不断攀升，山东和广西有几家油厂出现胀库。
        消息面上：1）美国农业部周度出口检验数据显示，截至6月27日当周，美国大豆出口检验量为719,299吨，符合市场预估的45-75万吨，前一周修正后为731,812吨，初值为682,155吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为396,689吨，占出口检验总量的55%。2）周一收盘后，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至6月30日当周，美国大豆种植率为92%，低于市场预期均值的93%，之前一周为85%，并且仍落后于去年同期的100%及五年同期均值99%。当周，美国大豆生长优良率为54%，低于市场平均预估的56%，之前一周为54%，去年同期为71%。
        综述：隔夜因天气改善应提振美国大豆收成前景，给市场带来压力，美豆高开低走，关注880线支撑表现。由于7-8月美豆处于生长季，考虑到天气不确定性，市场会给美豆一定升水风险，加上投机基金净空单持续下降，空头回补，美豆回落幅度受限。当前国内下游需求依然疲弱，导致豆粕胀库压力持续，上周末豆粕库存量升至89.5万吨，环比增加4.22万吨，基差持续走弱，暂未看到拐点，后期关注豆粕库存变动。虽然7月初部分油厂有停机检修计划，但只要油厂仍有榨利，预计开机率难大降，豆粕胀库压力仍难释放，豆粕反弹压力大，维持偏空震荡走势。建议连粕09合约多单逢高出场，激进投资者可背靠2880一线，带20点止损；91价差趋势性走缩，最新来到-47，空仓仍可顺利做反套，有效破-25止损。