财通证券-化工行业周报：万华7月聚合MDI挂牌价维稳，油价带动聚酯产业链全面上涨-190701

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        投资要点：  
        价格变化概况：财通化工重点跟踪  85  种主要化工品价格中，本周上涨占比24.71%，下跌占比  37.65%，持平占比  37.65%。其中涨幅前五产品分别为PTA（+6.17%）、三氯甲烷（+5.51%）、电石（+5.34%）、聚合  MDI（+4.56%）、FDY（+4.47%），跌幅前五产品分别为硫酸（-13.42%）、过氧化氢（-7.38%）、轻质纯碱（-6.26%）、重质纯碱（-6.06%）、煤焦油（-3.93%）。
        1）氟化工：AHF  价差扩大  1.48%，R22、R134a、R125、R32  价差缩小  2.86%、0.64%、1.02%、1.60%；2）聚酯：PTA、FDY  价差扩大  15.35%、1.29%，POY、DTY  价差缩小  22.38%、11.73%；3）聚氨酯：MDI  价差扩大  2.59%，TDI  价差缩小  0.55%；4）煤化工：尿素、炭黑价差分别扩大  35.29%、57.14%；5）氯碱：PVC-电石价差缩小  8.59%，PVC  双吨价差缩小  5.55%；6）有机硅：DMC  价差缩小  3.82%；7）钛白粉：金红石型硫酸法钛白粉价差扩大  1.46%。
        本周部分化工品已止跌反弹，万华  7  月挂牌价维持高位。万华公布  7  月  MDI挂牌价，其中聚合  MDI  直销市场挂牌价  15000  元/吨（较  6  月持平），纯  MDI挂牌价  20000  元/吨（较  6  月下调  3700  元/吨），而当前聚合  MDI  市场价仅12150  元/吨，纯  MDI  市场价为  17000  元/吨。我们认为，万华挂牌价相较当前市场价处于高位反映出厂价较强的挺价意愿及对后市的看好。
        投资策略及推荐标的：维持熊市结束，牛市未到的大判断！化工龙头或迎来新的左侧配置机会！1）价格下行趋势下低成本一体化龙头企业竞争优势反而更为突出,龙头企业通过成本降低、新产能释放对冲价格下跌带来的业绩下滑；2）左侧关注氟化工、维生素等周期低点行业，等待行业拐点来临；3）安全、环保仍是化工未来几年重要主线。头部企业依托园区及一体化优势，产能持续扩张，未来将充分受益供给收缩带来的景气上行周期。
        建议重点关注华鲁恒升（三大煤气化平台互联互通及检修后成本进一步降低，2018Q4  新增  50  万吨乙二醇产能）、万华化学（规模化、一体化带来成本优势，TDI  等新增产能以量补价，欧洲  BC  对冲贸易战）、新和成（蛋氨酸二期、新材料等项目提供增长，DSM  与能特合作带来  VE  价格持续底部回升）、玲珑轮胎（中策橡胶被收购代表产业资本对轮胎行业尤其是头部公司长期看好）、巨化股份（氟化工全产业链配套，甲烷氯化物自给和  HFC  不断技改扩建提供成本优势；2020  年  R22  配额削减将带来大量需求缺口）。