国联证券-化工行业：PTA~聚酯产业链反弹，重点关注下游化工品-190630

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        主要观点更新
        本周基础化工指数区间下跌1.66%，上证综指同期下跌0.77%，本周基础化工板块跑输大盘。需求端，汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现，推荐需求稳健，供给端格局持续转好行业。在当前形势下，我们选股策略如下：（1）需求稳定增长，供给端格局持续转好的行业的优质企业。（2）注重安全环保，EHSQ，产业链一体化完全，受益于供给侧改革的行业龙头企业。（3）科学技术工艺领先，研发能力强，不断突破创新，具有核心竞争力的企业。（4）率先完成全球化布局，规避贸易摩擦的企业。
        周重点化工品解读
        本周，原油方面，周内受伊朗紧张局势和美元疲软提振，国际原油价格全面走高。其中WTI  期货本周均价57.84美元/桶，较上周上涨9.38%，较上月下降4.82%；本周布伦特期货均价65.21美元/桶，较上周上涨5.78%，较上月下降7.24%。前期，伊朗击落美国无人机引爆中东局势，原油供应威胁陡增，同时伊朗局势紧张化以及美元继续疲软也为油价上涨提供助力，国际油价震荡上涨；周内后期，美伊关系日益紧张令原油需求面承受压力，不过中东原油供应面临挑战，且美国原油库存报告全面利多，同时美元维持弱势依然为油价提供支撑，国际原油期货全面走高。化工品涨幅靠前涤纶短纤、聚合MDI、聚酯切片、PTA、己内酰胺，化工品跌幅靠前C4、PX、吡虫啉、R22、锦纶丝DTY。我们推荐重点关注的化工品维生素E、百菌清，包括一些受益于上游原材料降价，消费贴近终端的品种。
        重点推荐标的及投资逻辑
        （1）苏利股份（600803.SH）。细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。此外，公司宁夏项目打开未来成长想象空间。（2）新和成（002001.SZ），DSM  拟收购能特科技，维生素E格局演变，需求情况良好；国外维生素A大部分产能停报，供应量减少，新和成维生素A报价430元/kg，维生素A产品集中度高，核心技术壁垒高，近十几年没有新进入者，公司维生素A为全球最大产能，自有柠檬醛中间体供应。（3）扬农化工（600486.SH），公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和羟哌酯农药，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。（4）百合花（603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）华峰氨纶（002064.SZ），公司温州瑞安本部具备  5.7  万吨产能，重庆  6  万吨产能已经全面投产，重庆  10  万吨差别化氨纶项目正在推进，将分别于  2019  年  8  月和  2021  年  12  月投产，规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额，并将通过研发和技改，不断提高差异化水平，获取更高额利润。集团优质资产华峰新材注入。（7）安迪苏（600299.SH）。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共  46万吨，成本全行业最低，随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升，液体蛋氨酸需求将快速增长。“双支柱”战略推进特种产品快速发展。（8）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。
        风险提示
        宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺