华鑫证券-汽车行业周报：库存预警指数降至警戒线附近，行业回暖可期-190702

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        上周行情回顾：上周沪深  300  下跌  0.22%；申万汽车板块下跌1.56%，涨幅位列申万一级行业第  23  位，跑输沪深  300  指数  1.35个百分点；其中，汽车整车板块下跌  0.53%，汽车零部件板块下跌  2.32%，汽车服务板块下跌  0.59%。
        上市公司信息回顾：6  月  17  日至  23  日全国乘用车日均零售数量为  55208  辆，同比增长  8.7%；丰田将加入百度  Apollo  计划，以期完善在中国技术开发体制；工信部废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》等。
        本周行业观点：根据乘联会数据，6  月第三周国内乘用车日均零售量为  5.5  万台，同比增长  8.7%，前三周累计零售增速为  3.3%，表现较前期大幅改观。批发端，6  月第三周日均批发量为  5  万台，同比下滑  1%，降幅较第二周大幅收窄，出现一定程度回暖迹象，6  月前三周批发销量整体增速为-22%，批发端整体表现仍难言乐观。与此同时，根据中国汽车流通协会发布的最新一期中国汽车经销商库存预警指数看，6  月预警指数已降至  50.4%，该指数自2017  年  12  月以来首次下降至警戒线附近，环比下降  3.6  个百分点，同比降幅达到  8.8  个百分点，反映出目前渠道端库存状况的大幅改善。我们认为，在经历了一段时间全行业加速去库存后，国内汽车市场库存压力已大幅改善。三季度末，在去年同期基数下降以及行业库存整体改善的背景下，国内汽车市场销量回暖可期。但须注意的是，在上半年行业加速去库存过程中，部分企业采用大幅降价的方式进行库存车辆促销，或较大程度影响企业盈利能力，短期内造成利润显著下滑。因此，在即将到来的半年报中，库存压力较大的企业存在业绩低于预期的风险。
        投资建议：对于行业投资逻辑，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低点，随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳，行业复苏预期正在形成，从弹性角度看，建议关注目前业绩及估值见底，且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看，整车及零部件板块，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着特斯拉中国工厂的落地，其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大，而对于潜在供应商而言，则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团，以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂  Tier1  资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。  
        风险提示：汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。