华金证券-电子元器件行业分析：2019年6月，旺季预期，良辰美景不应负-190701

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        投资要点
        行业指数随大势弱反弹，半导体行业逆势下跌：2019  年  6  月国内  A  股市场的中信电子元器件行业一级指数上涨  3.1%，位列  9  位，涨幅方面弱于沪深  300  和中小板指数，二级指数中半导体行业逆势下跌，连续两个月走势相对独立，情绪影响为主。海外市场指数则强于所在市场整体，资金面的预期是主要因素。
        国内出货量数据连续回升，旺季来临前的良好迹象：工信部的智能手机出货量数据以及台湾产业链相关公司的月度经营数据相互匹配了连续两个月的回升趋势，在终端产品的创新方面并没有太多的变化，依然是多摄、异形屏和屏下指纹，行业市场的需求主要是逐步进入到正常的节奏。接下来传统旺季逐步来临的预期，结合  5G  牌照正式发布后的终端厂商对于市场营销的争夺，如果贸易战的走势能够按  G20  峰会两国领导人所释放的信号方面改善的话，那么我们预计行业市场逐步将会实质性的改善过程中。
        半导体市场持续调整，业绩改善尚需时间：行业的数据层面仍然延续了市场之前弱势的状况，我们关注的半导体存储器价格走势过去两个月基本企稳，并没有实现反弹的预期。从我们行业交流的情况看，库存仍然是抑制行业市场的主要因素，我们对于旺季终端市场需求的逐步恢复，以及明年在  5G  驱动下的需求提升保持着乐观的期待，但是这种改善的状况传到到上游的半导体供应链仍然需要时间。主题层面无论是国产化自主可控的预期，还是科创板推动过程中的市场关注度提升基本已经被市场充分认知，科创板开始交易后个股的价格波动将会是影响行业市场投资热情的影响因子。
        面板市场价格企稳反弹延续，供需关系变化预期值得关注：面板价格方面本月的信号不理想，在连续两个月的改善后本月再次下降，市场仍然处于相对较弱的供需平衡状况，2020  年预计将会迎来  OLED  的发展快车道。
        投资建议：本月我们将行业评级提升至“同步大市-A”，主要的原因是对于行业旺季来临前主要厂商对于未来的预期保持谨慎后，我们认为存在潜在的超预期修复空间。尤其是在  G20  峰会后，中美两国释放的改善信号，基本面的数据尽管没有明确的反弹信号，但是至少止跌企稳是可以预期的。关注子行业首选仍然是消费电子板块，包括视频监控和元器件板块。个股核心推荐标的不变，包括立讯精密（002475）、安洁科技（002635）、长盈精密（300115）、海康威视（002415）和江海股份（002484）。
        风险提示：需求旺季逐步来临的过程中实际需求增速不及预期；终端产品中在无线通信、传感器、人机交互等功能方面的创新无法达到消费者认可；贸易争端带来的终端需求变化以及产业链影响的不确定性；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险。