国开证券-上海环境-601200-2021H1业绩点评：运营项目稳步推进，新项目持续拓展-210907

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内容摘要：事件：公司2021年上半年实现营收38.34亿元，同比大幅增长100.50%；归母净利润4.15亿元，同比增长25.66%，业绩符合预期。

业绩增长原因是由于执行《企业会计准则解释第14号》，对在建BOT项目按履约进度确认收入12.84亿元及部分新项目投产所致。

运营项目稳健推进。

公司运营生活垃圾焚烧项目22个，共计入厂垃圾432.93万吨，同比增长27.70%，垃圾焚烧上网电量134,999.48万度，同比增长30.89%；公司投资、建设、运营生活垃圾填埋项目2个，垃圾填埋量9.82万吨，垃圾填埋量同比下降系老港四期、奉化和蒙城填埋项目停止运营所致。

老港沼气发电项目上网电量3,148.07万度，同比有所下降系老港四期填埋项目停止运营所致。

不断拓展新项目。

累计承接50余项区域性场地调查和评估类项目污染场地和环境修复及业务；新签技术服务类合同147项，其中，园区及环卫专业规划5个、第三方监管项目8个、咨询设计等134项。

新增项目遍及京津冀、长三角、大湾区、川渝城市群等14个省，为上海环境全面推进环保产业发展奠定了坚实的基础。

盈利预测及投资建议。

公司积极拓展危废医废、土壤修复、污泥处置、固废资源化四大新兴领域，科技创新持续进行，盈利能力持续提升。

预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.33、8.46和9.23亿元，同比增长17.21%、15.43%和9.06%，EPS分别为0.65、0.75和0.82元，以2021年9月7日收盘价11.90元计算，对应PE为18.30、15.87和14.51倍，给予公司“推荐”的投资评级。

风险提示。

公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险，国内外疫情超预期恶化风险，国内外经济复苏低于预期。