华泰期货-聚烯烃日报：基本面和持仓结构支持下，消息结合资金运作带来上涨行情-190703

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        PE：
        7  月  2  日中油华北出厂较上个交易日持平为  7900  元/吨；华北低端市场价格较上个交易日上涨  100  至  7950  元/吨（煤化工）；7  月  1  日，CFR  中国价格为  921  美金/吨，折合完税价  7766  元/吨左右，进口利润+84  元/吨；相关品价差来看，LL-HD  注塑和  LD-LLD  价差分别为  30  和  350  元/吨。
        供给方面，今日  LL  比例  39.57%，生产比例、开工率近日稳中有升，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：中韩石化  6.28  复产、中海壳  6.29  复产、上海石化  HD6.30  复产、上海金菲  13.5HD6.30-7.14。回料方面，自  2017  年  7  月  18  日中国知会世贸组织  2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018  年中国PE  回料进口呈现断崖式下滑。2019  年目前公布了第  9  批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为  0  吨。需求端，棚膜带动农膜需求触底反弹，6、7  月份起逐渐有所好转。
        聚烯烃石化昨日早库：72（-3）万吨。
        观点：昨日，期价午后暴涨，现货午后跟涨，中游贸易商出现部分捂盘惜售情况，下游囤货意识以往来看小幅慢于中游，故今日刚需补库为主，但询盘有所增多。本周新增检修体量不多，但复产较多，故开工和供给的压力均将环比增加；外盘方面，外盘低价货不多，PE  美金报价止跌、挺价，进口窗口有望重新关闭。需求端，农膜需求开始触底反弹，当前需求端对价格支撑虽然不足，但边际存好转预期。综合来看，午后期现大涨，PE  跟涨  PP  为主，PP  各类传闻明显增多，有传巨正源延期投产，有传马来一套  PP  装置将于  8.1  日停产检修，有说  G20  余热或  OPEC  等宏观因素，也有说垃圾分类拉动需求。目前来看，其中垃圾分类一事过渡炒作嫌疑偏大，首先垃圾分类一事公布已有一段时间，截止至  7  月  1  日上海大部分社区已完成垃圾分类改造，而考虑到生产和物流的时间滞后，此波需求拉动早已开始；其次，垃圾箱和垃圾袋多为非标，非标-标品价差（LD-LL,共聚-拉丝）并没走强，并没有所谓非标带动标品的逻辑。不过基本面当前本身因为进口缩量、流通货源偏紧、上中游库存压力缓解、持仓结构以及宏观近期利好，的确存上行动力，故资金层面在消息传闻后，操作空间加大，从而带来此波大幅上行行情。之后来看，上行驱动犹在，但上方空间将会走弱，同时谨防资金炒作后短期的阶段性回落。套利方面，进入  7  月后，PE  需求因棚膜复苏而逐步触底反弹，而  PP  需求继续回落，故  LP  价差进一步下行可能不大，预计之后有持稳回升可能。
        策略：
        单边：中短期谨慎偏多，但谨防资金撤离后的回撤
        套利：LP  短期持稳
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动