上海证券-电子行业周报：功率半导体产业半年报梳理-210913

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功率半导体产业业绩梳理A股中报季结束，我们选取功率半导体板块15家企业进行半年报业绩梳理。

从营收体量来看，闻泰科技、韦尔股份、华润微、士兰微和紫光国微位居前五。

板块营收总额555.47亿元，同比增长28.6%；板块净利率总额51.55亿元，同比增长66.7%；板块毛利率来看，15家企业中毛利率同比提升11家，板块整体毛利率26.5%，同比增长3.1pct；板块净利率9.3%，同比提升2.1pct。

行业在建工程来看，板块总额62.61亿元，同比提升43.9%。

在建工程同比提升说明板块企业持续提升产能准备，为产业需求提升以及国产替代布局产能。

我们针对英飞凌进行业绩分析。

从营收来看，公司3季度营收80.53亿欧，同比增长33%。

归母净利润7.05亿欧，同比增长172%。

从单季度营收拆分来看，公司各业务线同比均实现增长，其中自动驾驶相关业务营收占比逐季提升，报告期内达到44%。

工控、电源管理和链接安全系统业务占比分别为15%、28%和13%。

公司毛利率看，自动驾驶业务显著提升，电源管理/传感器业务毛利率走平，工控和连接安全系统毛利率同比走弱。

相关业务数据表明，功率器件涨价主要集中在车载应用领域。

公司净利率提升水平与毛利率相当，主要系研发以及资本开支扩大导致费用支出提升。

总体来看，新能源汽车渗透率的提升引发车载功率器件产能紧张仍将延续，市场空间仍有望量价齐升。

建议重点关注国内布局车规产品的功率器件核心厂商，产业相关公司包括闻泰科技、斯达半导、士兰微等。

投资建议（1）中国手机品牌海外市占率呈现稳健上升的趋势，拥有智能终端产品品牌的企业将持续获得海外市场开拓的成长空间，关注A股产业链相关企业传音控股；（2）新能源汽车渗透率持续提升，车载电机电控带动功率半导体产业新周期。

闻泰科技半导体资产安世半导体深耕车载功率器件，并通过收购新港晶圆加码高压车载器件，产品结构与客户结构的持续优化推升公司成长空间；（3）随着智能驾驶硬件逐步成熟，面向智能驾驶应用的各类商业雏形已经逐步清晰，智驾服务的投资风口已经悄然而至，关注智驾服务独角兽图森未来。

（4）由于原材料涨价，覆铜板价格今年涨幅显著，以FR-4产品为例，目前价格同比去年涨幅70-100%。

华正新材紧抓产品价格上涨机会，青山湖二期产能释放增厚业绩。

同时，公司年产2400万张珠海富山覆铜板制造基地启动，产能与产品结构有望进一步优化。

风险提示（1）消费终端升级不及预期；（2）疫情波动导致市场需求不确定性。