民生证券-基础化工行业2019年中期策略：去产能改善周期品供需格局，消费新材料成长性好-190702

《民生证券-基础化工行业2019年中期策略：去产能改善周期品供需格局，消费新材料成长性好-190702（41页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-基础化工行业2019年中期策略：去产能改善周期品供需格局，消费新材料成长性好-190702（41页）.pdf（41页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要：
        板块业绩呈下滑趋势，精细化工持续向好；估值处历史低位，具备向上空间  
        2019Q1  基础化工板块实现营收  3085  亿元，同比增长  6.79%；但归母净利  212亿元，同比下降  17.30%。利润角度，细分板块中合成纤维及树脂板块整体增长较为显著，氮肥、农药、氟化工、聚氨酯、日化表现较差。大宗化工品整体走弱，新材料、精细化工整体相对较好也符合我们  2019  年年度策略报告的判断，预计该趋势仍将延续。
        截至  2019  年  7  月  1  日，CS  基础化工板块市盈率（TTM）为  20  倍，低于板块估值均值  59  倍，处于近五年来历史底部，具备较大的修复空间。
        去产能将持续改善行业供需格局；减税降费提振行业整体盈利水平  
        2017  年江苏出台以“263  行动”为代表的化工行业整治计划，导致  2018  年农药、医药部分中间体供给受限，是农药板块高景气的核心因素。在今年  321事件后，江苏迅速出台《化工行业整治提升方案（征求意见稿）》，进一步提升了江苏省化工行业去产能、转型升级的目标。山东、浙江等其他化工大省也相继出台了安全、环保相关的举措来促进化工行业的安全运行与环保标准提升。我们认为，在今年是建国  70  周年这一背景下，安全、环保强监管将显著改善化工行业供需格局，也将长期对行业产生持续向好的影响。
        化工行业是资金密集型的高耗能行业，人工需求也相对较多。今年以来，工商业电价下降  10%、制造业增值税率由  16%下降至  13%、降低社保费率等一系列减税降费的举措逐步实施，预计上述举措的效果将在二、三季度逐渐显现，行业盈利水平有望得到显著提振。
        投资策略：大宗聚焦龙头，重点布局消费/新材料板块具备长期成长性标的  
        需求趋弱、价格下行，行业龙头的成本、技术、资金等各方面优势将得到显现，也有利于行业龙头在行业低迷周期实现市场份额提升，强化龙头地位，在景气周期也将会迎来更高的利润空间，建议关注万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、扬农化工、金石资源等。
        具有消费属性的维生素、食品添加剂等行业需求相对刚性，盈利相对稳定优势突出；应用于电子、计算机等新兴领域的新材料标的，所处行业处在高速成长期，将充分受益需求爆发带来的巨大市场容量，建议关注新和成、蓝晓科技、国瓷材料、飞凯材料等。
        风险提示  
        大宗化工品价格出现超预期波动；成长板块需求释放速度低于预期的风险。