国融证券-TMT行业大涨点评：受益中美谈判缓和，电子通信板块受益-190702

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        投资要点
        G20  中美谈判结果偏积极，不加征新关税以及华为供应放开超预期。此前市场对  G20  预期较悲观，尤其是电子等科技类行业受压制明显。这次会晤后对国内的电子制造业产业链以及  5G  的发展产生积极影响。因此相关行业提振较为显著，尤其是以华为产业链企业最为受益。若未来中美谈判继续朝缓和方向发展，那么将对产业链基本面形成正面影响。当然，不排除贸易战反复可能性，因此要时刻关注中美谈判进展。
        科创板对  A  股科技类企业形成风险偏好提振。科创板上市公司资质普遍较为优越，并且在新询价及配售机制，上市初期无涨跌停限制等制度的催化下，开板初期预计市场投资热情相对较高，估值也相对  A  股市场有一定溢价。目前科创板已发行  9  只股票，其中科创板第一股华兴源创估值在  40  倍左右，其影子股精测电子短期涨幅明显。未来，随着资质较优的科创板标的持续上市，将持续提升  A  股科技类企业的风险偏好，提升行业整体估值。
        从行业估值角度看，科技类企业在经历利空事件打压后，估值相对其他版块较低，投资性价比逐渐显现。目前  A  股电子除半导体等自主可控题材估值较高外，电子设备  II（中信），通信（中信）等  PE  仍处于中值偏下的水平，而食品饮料等行业  PE处于中值偏上且较高水平，因此电子通信等产业的配置性价比提升，投资价值开始显现。若未来中美谈判出现明显进展，A  股TMT  板块将持续受到提振，估值继续修复。
        投资建议：建议持续关注中美谈判的趋势，中美谈判进程不会一帆风顺，可能会有反复。在中美关系趋缓的背景下，建议关注华为产业链相关标的，华为营收占比较高公司弹性较大，如汇顶科技、欧菲光、深南电路、沪电股份、硕贝德、韦尔股份等。
        风险提示：中美贸易谈判反复，下游需求不及预期。