财通证券-医药生物行业漫谈第八十五期：中美关系缓和及科创板助力CRO-190630

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        中美关系缓和对  CRO  影响正面  
        本周两国首脑日本会议，结果大大缓和，符合我们近期的预期。中美关系缓和缓解了中美科技脱钩的担忧。尽管医药行业相对通信好很多，治病救人符合普世价值，CRO  企业反向  IP  赋能国际企业。但  CRO  企业也涉及大量专利，在中美关系很差的情况下也是有较大风险的。中美关系缓和有利于国际化的推进。国际化是优秀  CRO  企业的共同战略，包括开拓国外市场，并购国外标的。
        中美关系缓和有利于人员的国际化交流。川普表示欢迎中国留学生，CRO  企业靠人，追求国际化，中美双报、CRO  企业国际化的生产资料，发挥重要作用。中美缓和意味着下半年人民币贬值的可能性大大下降，这块带给  CRO  企业的汇兑收益也会下降，当然这个非经常性损益影响也不是很大。
        科创板助力  CRO  
        从近年来的  PE/VC  投资情况来看，18  年及  19  年至今仍然保持非常高速的增长，这些往往是研发费用的先导性指标。随着科创板的快速推进，将有力促进创新企业的融资及发展，推动一级市场、早期的投融资的活跃。国内的  biotech  小公司由于自身实力不够或者覆盖不全，因此国内创业的热潮会大大增加对  CRO  的需求。
        政策风险不大  
        CRO  整体上是不受政策冲击，而且是政策的宠儿。最近对政策有两个担忧，一块是担心药审人员不足的卡脖子问题。国内政策上对创新非常支持，人员不足是短期问题，未来组织人员上会得到保证。一块是仿制药竞争激烈和带量采购导致做  BE  积极性下降，进而  BE  价格和量下降。BE  只占  CRO  里面很小的一块，且头部企业目前来看影响很小。
        风险提示：市场剧烈波动风险；政策冲击风险