神华期货-2019年下半年化工策略报告：化工，油价决定重心，供需面主导波动-190704

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        摘要
        PTA：乘风欲起浪，“海啸”过后水落归漕
        PTA  近月合约  1909  在市场炒作大型装置检修及低库存等利好下将延续上涨走势，或能走出类似于  2018  年  7-8  月份的行情；但远期合约  2001  此次跟涨将面临巨大回调压力。策略方面，短线可偏多思维参与近月  1909  合约，中长线可待此次反弹过后，布局  2001  高位空单，后续走势或可参考前面一波  1901  走势，但跌至  5000  以下则建议逢低止盈，中长线可逢低布局多单。
        塑料：新产能投产  VS  成本支撑，区间波段参与
        成本方面，预计  2019  年下半年油价在  45-70  美元/桶区间宽幅震荡，对应的油制烯烃成本区间在6000-8000元/吨；结合近几年PE价格相对油价的走势来看，油价涨跌对其价格影响有所弱化。下半年更多关注  PE  新产能投产进度及供需面情况。
        供需方面，因  2019  年下半年国内、外有较多  PE  新产能投产，主要集中在四季度投产，PE  生产环节利润会有所压缩；但国内  PE  产能仍处不足阶段，近一半需要进口，所以进口盈亏情况将实时影响后续  1-2  个月的进口量，进口成本线将是下半年  PE  价格的一个重要支撑指标。下游需求方面，下半年包装膜和塑料制品基本持稳为主；而农膜需求则表现出较为明显的季节性，在  6-10  月农膜开工率持续回升，需求端利好提振  PE  价格。综上所述，下半年  PE  价格或呈先扬后抑走势，整体维持区间震荡格局，震荡区间参考  7500-9000；在三季度供需面偏好的情况下大概率呈偏强走势，建议偏多思路参与，反弹至  8700  以上减仓为主。及至四季度，则关注新产能投产情况，或受其利空冲击叠加需求回落，可参考区间上沿逢高偏空参与。