东吴证券-荣盛发展-002146-单月销售增速创新高，投资保持积极-190704

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        事件
        荣盛发展公告  2019  年  6  月经营数据：公司实现销售面积  128.75  万平方米，同比增长  30.42%；销售金额  145.35  亿元，同比增长  34.95%。2019年  1-6  月，公司累计实现销售面积  422.70  万平方米，同比增长  9.85%；累计销售金额  465.78  亿元，同比增长  16.16%。
        点评
        单月销售增速创新高。荣盛发展  6  月实现销售面积  128.75  万平方米，同比增长  30.42%；销售金额  145.35  亿元，同比增长  34.95%，单月销售规模增速创年内新高。2019  年  1-6  月，公司累计实现销售面积  422.70万平方米，同比增长  9.85%；累计销售金额  465.78  亿元，同比增长16.16%；销售均价为  11019  元/平米。
        上半年投资保持积极。荣盛发展  6  月在廊坊、张家界、合肥、滁州、石家庄等城市通过招拍挂新增  6  宗地块，累计拿地金额  34.4  亿元，同比增长  391%，占同期销售金额的  24%；拿地建面  122.1  万平米，同比增长  207%；平均拿地成本  2820  元/平米，仅占销售均价的  25%。此外，公司还通过收购石家庄鑫懋房地产开发公司、保定市泽信置业公司  51%的股权方式，新增土储建面  26.3  万平米。从累计数据看，公司上半年累计拿地金额  225.1  亿元（不包含收购），同比增长  111%；累计拿地面积  611  万平米，同比增长  31%，拿地金额占销售规模的  48%。
        投资建议：荣盛发展土储丰富，拿地提速，资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域，价值迎来重估契机；公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩；“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计  2019-2021  年公司  EPS  分别为  2.23、2.85、3.58  元人民币，对应  PE  分别为  4.41、3.44、2.75  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。