华鑫证券-机械行业：科创板询价报告之瀚川智能-190704

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        公司是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务，助力制造行业客户实现智能制造。报告期内，公司为泰科电子、大陆集团等国际知名客户提供了多种非标、核心智能制造装备，为该等客户的智慧工厂和智能电子产品提供了重要的装备技术支持。
        智能装备市场达  3  万亿元。当前我国智能制造装备仍处于起步成长阶段，局部领域已有成熟案例落地。实现车间生产数据实时采集、提升车间的操作自动化、生产管理精细化、装备应用智能化成为当前智能制造解决方案供应商的主要业务，也是市场接受度较高的领域。根据《“十二五”智能制造装备产业发展规划》，到  2020  年，智能制造装备业将成为具有国际竞争力的先导产业，逐步形成完善的智能装备产业体系，产业销售收入超过  3  万亿元。
        公司是技术实力雄厚，拥有多个全球知名客户。依靠深厚的研发实力、强大的技术实力、丰富的项目实施经验、高效迅速的客户服务等优势，公司在汽车电子和医疗健康等行业积累了大量全球知名客户。其中在汽车电子行业，全球前十大零部件厂商中，有七家为公司客户；在连接器细分领域，全球前二大厂商均为公司重要客户。在医疗健康行业，公司拥有美敦力、百特、3M  等客户。此外，在新能源电池行业，公司拥有亿纬锂能、欣旺达等优质客户。
        我们预测公司  2019-2021  年实现归属母公司所有者净利润分别为  8,536  万元、11,162  万元和  14,646  万元，按照发行后10,800  万股计算，公司  EPS  分别为  0.79  元、1.03  元和  1.35元。随着汽车电子化水平的不断提高，汽车电子企业设备投资不断高企；另一方面，新能源汽车的快速发展，带动锂电池需求增长，新能源电池设备需求旺盛。A  股有多家类似上市公司可以作为估值参考依据，因此我们建议采用  PE  相对估值法，选取的对比公司  2019  年平均市盈率为  26.34  倍，对应公司的股价应为  20.81  元/股，对应发行后总市值  22.47  亿元，建议公司询价区间为  17.69-23.00  元/股。
        风险提示：1）客户集中度高的风险；2）技术流失的风险。