安信证券-新三板主题报告：百丽私有化退市后，旗下滔博国际在赴港IPO上市-190704

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        ■滔博国际作为百丽子公司，拟在香港上市。滔博国际目前是中国最大的运动鞋服零售商，市场份额为  15.9%。滔博国际分拆前为百丽国际旗下的运动品牌代理业务，通过行业领先的全国  8343  间直营门店以及1088  名下游零售商运营的  1880  间门店，每天服务逾  200  万名消费者，并为他们提供差异化的产品及服务。公司与领先的国际运动鞋服品牌合作伙伴如耐克、阿迪达斯等建立了战略合作伙伴关系。2017  年  7  月27  日，百丽国际宣布私有化退市。作为百丽国际的子公司，6  月  28  日滔搏国际已向港交所递交招股书，申请主板上市。
        ■滔博国际：中国最大的运动鞋服零售商。公司经营一个以消费者为核心的运动零售及服务平台，引进了世界知名品牌的各种高品质运动鞋服产品，门店网络遍布全国。随着消费者对运动鞋服产品的需求强劲增长，2016-2018  年，收入规模从  216.90  亿元增至  325.64  亿元，三年复合增速  22.53%，归母净利润规模从  13.17  亿元增至  22.00  亿元，三年复合增速  29.23%。
        ■竞争优势：（1）拥有中国最大且高度下沉的运动鞋服直营店网络。截止  2019  年  2  月底，公司的零售网络由遍布  268  个城市、涵盖中国  30  个省份的  8,343  家直营门店和另外  1,880  家由公司下游零售商经营的门店组成。98.8%的直营门店中为单一品牌门店，未来公司将持续扩大门店网络。（2）丰富的品牌组合，世界领先运动品牌的战略合作伙伴：公司的主力品牌为耐克和阿迪达斯（耐克全球第二大零售合作伙伴、阿迪达斯的全球最大零售合作伙伴及客户），并成为了彪马、匡威、、锐步、阿瑟士、鬼冢虎、斯凯奇等  9  个品牌的零售合作伙伴。（3）与消费者进行全方位互动，探索新方式接触潜在客户群：公司累计注册会员持续增长至  1420  万名，滔搏电子竞技俱乐部使得公司与中国迅速扩大的电子竞技玩家群体建立联系。
        ■中国已成为仅次于美国的世界第二大运动鞋服零售市场，且具备持续增长潜力。2018  年中国运动鞋服零售市场的零售总额达到  2,357  亿元，四年复合年增长率为  12.8%，预计  2023  年达到  3,923  亿元。2018  年就运动鞋服的人均年消费额占各类鞋服的人均年消费额的百分比而言，英、美、日、韩、德五国分别为  27.7%、31.8%、24.3%、25.7%、27.2%，而中国仅为  12.5%——中国运动鞋服零售市场仍然有很大的增长潜力。
        ■风险提示：市场竞争激烈，经济下滑。