华创证券-长亮科技-300348-2019年中报业绩预告点：利润增长超出预期，海外业务加速-190704

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        事项：
        公司于  7  月  1  日发布业绩预告：预计  2019  年上半年盈利  770.85  万元-886.48万元，同比增长  0%-15%。
        评论：
        归属于母公司的净利润同比失真，剔除所得税及摊销影响，利润总额增长超出预期。预计上半年归属于母公司的净利润  770.85  万元-886.48  万元，同比增长  0%-15%，我们认为该净利润指标失真，不能很好反应经营变化，主要影响因素包括所得税费用及激励摊销。1）所得税因素：2018  年上半年所得税为-2084万（2018  年上半年将以前年度多计提的企业所得税冲回），而  2019  一季度所得税为  213  万。2）激励摊销因素：2019  上半年，股权激励摊销额预计为  2969万元，去年同期摊销额为  1947  万元，相对去年同期多摊销  1022  万。剔除所得税费用及股权激励摊销影响，2018  年上半年利润总额约  500  万，预计  2019  年上半年利润总额约  4000  万，利润总额增长超出预期。
        海外业务加速，有望贡献较大弹性。海外业务收入同比增长超过  120%，前期订单高增长传递至营收端，表明海外订单执行速度显著提升，海外市场拓展迈入新的阶段。海外业务相对国际同行性价比优势明显，产品与服务具备较强竞争力，2018  年海外业务销售合同同比增长  152%。2019  年，海外业务进一步发力。1  月，中标泰国中小型企业发展银行核心项目，带来海外新增合同额同比增长约  855%；4  月，中标中银香港分布式核心银行系统项目，成为了中银香港获得虚拟银行牌照后的首批建设实施厂商；6  月，与印尼金光银行达成互联网核心+传统核心的替换合作，这是公司在印尼的第一个项目，金光银行一度是印尼银行界的风向标，打入金光银行为今后长亮在印尼的业务建立了良好的开端；6  月，与阿联酋第一大财团  Al  Hail  Holding  旗下的投资部门  Medad  Holding  签署了关于海外银户通的战略合作备忘录，迈出了在中东建立业务的第一步。随着订单转化速度提升，海外市场盈利有望快速改善，并贡献较大弹性。
        银户通空间值得期待。4  月初，银户通在微信端进行新一轮推广，目前合作的银行包括东莞银行、包商银行、南京银行等十余家，业务进入快速推进期。银户通为金融机构提供连接的核心功能，并助力其业务互联网化及创新推进。具体包括：1）搭建新一代云平台，通过腾讯引流，连接金融机构和  C  端客户，提升金融机构互联网化效率和效果；2）通过平台端的集中研发，从而低成本高效率的解决  IT  系统改造升级难题；3）通过需求挖掘和提供技术实现，帮助机构大幅提升金融创新能力。我们认为合作项目从需求对接、技术实现、创新引领等维度解决金融机构互联网化及创新痛点，有望快速获得金融机构青睐，具备较大潜力。
        投资建议：我们维持预测公司  2019  年-2021  年归属净利润分别为  1.17  亿元、2.14  亿元、2.80  亿元，对应  PE  分别为  60  倍、33  倍、25  倍，维持目标市值  96.5亿元，对应目标价  20.01  元/股，维持“推荐”评级。
        风险提示：新业务推进不达预期，海外业务拓展不达预期。