西南证券-长亮科技-300348-海外业务实现高增长，核心+数据订单落地增厚业绩-190703

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        事件：公司发布半年度业绩预告，预计2019  年上半年实现归母净利润  771  万-886  万元，18  年同期为  771  万元，同比增长  0%-15%。
        上半年实际业绩增长超预期，股权激励摊销影响净利润。从营收端看，2019  年公司各项经营计划稳步推进，三大业务均保持良好的发展势头。从利润端看，股权激励摊销和所得税费用影响较大，其中  19年上半年股权激励摊销预计  2969万元，高于  18  年同期的  1947  万元；增值税减免预计百万级别，远小于  18  年同期的  2048  万元。若还原股权激励摊销和所得税费（增值税减免）的影响，2019年实际净利润增速将明显高于  0%-15%的增长区间，实际业绩增长超预期。
        核心+数据业务中标频频，后续订单落地有望增厚业绩。上半年金融核心与数据治理业务保持较快增长，1）数据业务方面，公司陆续中标了柳州银行、中国农业发展银行和招商银行数据治理项目。2）金融核心业务方面，公司陆续中标平安银行信用卡中心、平安银行和天津农商银行核心系统项目。近年公司先后引入  FIS（中国）核心系统团队和孵化数据业务团队，并给予大比例的股权激励，大大的提升了团队成员的积极性和战斗力。
        海外业务实现多个国家突破，营收同比增长超  120%。上半年以来，公司海外业务取得多个突破性的进展。陆续中标了泰国第五大银行大城银行(BAY)互联网核心系统项目、香港首批虚拟银行核心系统项目和印尼金光银行建设“双核心”系统项目，为公司在泰国、香港、和印尼开展业务奠定客户和案例基础。2018年公司海外业务收入  6400  万元，预计  19  年公司海外业务有望实现盈亏平衡。此外，6  月银户通与阿联酋财团  Al  Hail  Holding  签署战略合作备忘录，帮助其打通银行与用户之间的屏障，改善银行的业务服务和客户获取能力。
        盈利预测与投资建议。预计  2019-2021  年  EPS  分别为  0.30  元、0.44  元、0.58元，未来三年归母净利润将保持  70%的复合增长率。若剔除股权激励和增值税减免的影响，公司  19  年实际业绩增长有望超过  45%，给予  19  年  65  倍  PE，目标价  19.71  元；首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：金融  IT  需求减少风险，海外业务进展或低于预期，银户通进展或低于预期。