东兴证券-泛微网络-603039-深度报告之一：OA办公软件龙头，引领OA生态潮流-190704

《东兴证券-泛微网络-603039-深度报告之一：OA办公软件龙头，引领OA生态潮流-190704（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-泛微网络-603039-深度报告之一：OA办公软件龙头，引领OA生态潮流-190704（36页）.pdf（36页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要：
        OA  行业龙头，行业地位稳固。泛微网络是  OA  国内领先的协同办公  OA软件及解决方案提供商，是行业内的寡头企业。公司目前已为超过  20000多家用户提供协同办公系统，解决方案覆盖超  90  个细分行业，约  200  家服务网点覆盖全国各省市地区。公司作为行业内首家且目前唯一一家主板上市公司，在品牌知名度、资本、市场、产品、人才等方面均行业领先。
        顺应行业发展趋势，营收快速增长。我国  OA  办公软件市场经过多年培育，当前已经进入稳定发展期，总市场规模达到百亿元。2017  年我国  OA  办公系统软件市场总规模超过  103.7  亿元，比  2016  年增长  15.99%，并且连续三年增长率超过  15%。公司近五年来营收持续保持增长，2018  年突破  10亿大关，增速达  42.51%。
        e-cology  全面升级，适应智能办公。公司的王牌产品  e-cology  发布至今，已历经了  9  个大版本，70  多个小版本，其最新版本  e-cology9.0  于  2018年  9  月发布，是基于  AI  技术和泛微  OA  场景结合的一款高度交互性的智能办公平台，最新版本  e-cology  充分发挥了智能化办公和电子化的优势，引领了办公智能化的潮流。
        云服务全面升级，满足中小微企业需求。云  OA  产品在云端部署及运营，适合满足中小微企业刚需。公司历时  7  年重金打造云  OA  产品  eteams，轻应用及功能稳定丰富的特性满足企业不同场景使用需求，随时随地开展部署实施，成为中小微企业的良好选择，云化  OA  打开协同办公软件蓝海。
        投资评级与投资建议：鉴于泛微网络是国内领先的协同办公  OA  软件及解决方案提供商，是行业内的寡头企业。我们预计公司  2019-2021  年  EPS分别为  0.96/1.13/1.27  元，对应  PE  分别为  73/62/56  倍，给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：公司  EBU  战略执行效果不确定性风险，电子政务推进不及预期，行业客户拓展不及预期。