建信期货-沪铜半年报-190703

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        观点摘要  
        全球铜矿或出现产量下降，中国进口铜矿料难继续增长，国内冶炼厂产能大于矿的供应，TC  还有进一步下行空间，原料将制约冶炼产能释放；同时废铜进口政策以及四季度批文的不确定性，废旧供应存在一定风险。
        整体来看，原料供应制约精铜和废铜产出，下半年铜市供应料将下行。需求端，电网投资在农网改造冲刺下有望止跌，房地产投资在施工增速回升支撑下料将表现韧性，而汽车和家电颓势依旧，终端需求无增长点。
        铜市供需双弱，库存将继续底部运行，基本面对铜价无明显指引。而宏观经济增长乏力，英国脱欧、贸易摩擦拖累全球经济增速，但上半年全球主要央行陆续释放鸽派信号，美联储态度转变正式标志着本轮紧缩的货币政策结束，下半年美联储或将降息，宽松货币政策料将对冲部分经济增长下行利空。
        整体判断，铜价在基本面无明显矛盾的背景下，宏观预期将左右下半年铜价走势，而全球经济增长下行与货币政策宽松并行，使得铜价在下半年呈区间震荡走势，预计沪铜主力在[45000,48000],伦铜在[5500,6500]