建信期货-外汇半年报-190703

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          观点摘要
        市场回顾：2019年上半年，美元兑人民币汇率中间价由年初6.8482涨至6.8580，人民币小幅贬值0.14%。2019年上半年美元兑人民币汇率走势大致可划分为4个阶段：第一阶段为2019年1月2日至2019年2月25日，人民币汇率在此期间大幅升值2.3%；第二阶段为2月26日至5月3日，人民币汇率在此期间宽幅震荡，人民币汇率小幅贬值0.6%；第三阶段为5月6日至5月17日，人民币大幅贬值3.18%；第四阶段为5月18日至6月20日，人民币升值1.13%。
        人民币汇率下半年维持弱势：汇率的长期决定因素在于经济基本面，短期受国际收支状况、资金流动、事件等冲击较大。国内经济面临较大下滑压力，人民币面临贬值压力，而贸易摩擦增加国际收支恶化的风险，加剧了人民币的贬值压力，人民币大幅贬值引起资金外流压力，进而再度增加人民币贬值压力，导致人民币短期超调。
        展望后市，中美贸易摩擦任然是短期内影响汇率的最大因素，中美G20会议上取得一定成果，美国暂停对3000亿商品加税，双方同意继续保持沟通，贸易摩擦有所缓和，但中方表示谈判应该建立在相互平等的基础之上，中美双方对"相互平等"存有较大分歧，预计达成协议的概率微乎其微。而5月10号将2000亿美元商品税率提高到25%仍然有效，因此贸易摩擦相对于前期仍然恶化了，同时国内经济仍然面临较大的下滑压力，人民币汇率短期仍将维持弱势。如果贸易摩擦维持现状或持续改善，但税率不降，人民币汇率大概率仍将维持在6.8上方，如果摩擦再度加剧，人民币汇率将再度突破6.9，但破7概率较小。