天风证券-固定收益专题：上半年房企债券融资怎么样？ -190705

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        2019  年上半年，房企国内信用债净融资额显著下降。在信用债净融资额降低的背景下，回售债券、民企债券占比降低明显，同时债券发行量向高评级企业集中，债券发行利率略有降低，期限明显缩短。
        与国内对比，地产海外债净融资规模  1783.2  亿元，同比增长  20.4%。下半年若国内信用债融资仍未有明显好转，预计海外债融资规模将创历史新高。
        综合房企债券融资，仅从国内信用债和海外债来看，2019  年上半年地产债券净融资规模略少于  2018  年同期。但是随着融资条件的变化，仍然需要关注地产再融资压力。
        风险提示：政策变动超预期，宏观经济环境波动超预期