中信证券-非银行金融行业财富管理系列报告：券商基金投顾千帆竞发，初见成效-210913

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公募投顾牌照正在从边际上改善财富管理机构与客户利益不一致。

本篇着重介绍券商如何利用基金投顾牌照，结合自身资源禀赋，在商业模式上的一些探索。

国联证券通过为中小银行赋能，实现客户资源共享；华泰证券通过客户和投顾服务平台数据打通，构建完整的投顾生态；广发证券旗下的易方达基金，通过创设独立投顾业务板块，与线上线下渠道广泛连接，形成资金资产闭环。

▍公募投顾牌照的发放，正在从边际上改善财富管理机构与客户利益不一致。

公募投顾试点机构，不仅可以接受客户全权委托，而且需要避免重复收费以及与销售费用挂钩的投顾激励。

▍首批获得投顾牌照的证券公司和基金公司，业务成效初步显现。

截至2021年7月末，共有57家机构获得试点资格，其中包括券商27家券商、24家基金公司。

首批18家试点机构合计服务资产超500亿元，服务投资者250万户。

从中报披露来看，首批获得投顾牌照的证券公司和基金公司正在根据自身资源禀赋打造不同的商业模式。

▍国联证券：为中小银行赋能，共享客户资源。

2020年2月国联获得首批公募投顾牌照，并于4月21日首家落地展业。

截至2021年6月末，基金投顾签约客户9.7万人，授权账户资产71亿元，跃居基金投顾平台第一梯队。

公司明确“小B大C”的客户定位，选择自有与外部平台共同驱动的商业模式，打造“5+N”服务体系。

①自有平台：主要服务于普通财富管理客户。

②流量平台：拥抱互联网平台，是第一批在支付宝上线投顾管家的证券公司之一，也是第一家在天天基金上线的券商基金投顾。

③外部平台：为中小银行赋能，共享客户资源。

银行拥有主账户，券商拥有服务能力，公司通过为中小银行补足投顾短板的方式，实现共赢。

2020年11月与杭州银行合作推出“神机营”基金投顾服务，为杭州银行提供基金研究、基金评价、严选基金、资产配置服务，在其代销池离位客户提供定制化策略。

财富管理与资产管理深度联动，布局私募线“大方向50”。

未来公司有望以泛财富管理位核心战略，整合投行、金融市场、财富管理和资产管理内部资源，服务企业客户、机构客户和财富客户。

▍华泰证券：打通客户和投顾平台，构建完整投顾生态。

2020年10月，华泰证券正式在涨乐财富通平台上线基金投顾服务“涨乐星投”。

公司将涨乐财富通与投顾工作云平台进行数据打通，投顾可以通过云平台获取精准客户画像，为涨乐星投组合策略定制和推荐提供持续的信息、跟踪服务、在线问答。

Assetmark为“涨乐星投”提供备选配置标的的动态跟踪，并在此基础上打造出10余个不同风险层级的组合策略，对应“打理闲钱”、“跑赢通胀”、“追求受益”三大类投资需求。

公司于2021年8月7日进行了新一轮组织架构调整，新设财富管理平台运营事业部，将业务流、工作流、信息流直接连接，形成垂直一体化的运营体系，提高投顾服务效率。

▍广发证券：易方达创立独立投顾板块，打造资金资产闭环。

基金公司是财富管理新生力量，易方达通过独立的投顾业务板块与线上线下渠道进行广泛连接，放大投研优势，效果显著。

①在组织架构上，易方达投顾是平行于公司投资、市场和中后台之外的全新业务条线。

针对基金投顾的四个核心要素——产品、策略、服务、客户，分别设置六大智能业务板块，较早确立HI+AI相结合的发展思路。

②在渠道业务方面，截至2021年3月末，易方达已与包括支付宝、天天基金、京东金融、招行招赢通等在内的多家渠道合作，投顾总客户数超过3.3万，客户留存率90%以上，含机构客户在内的复投率70%以上。

广发证券作为第一大股东，间接受益于易方达投顾业务的发展。

▍风险因素。

宏观经济增速下行影响居民财富，资本市场大幅波动，不动产等资产价格波动超预期，监管出台超预期政策。