弘业期货-郑棉：需求和供给轮番上场，下半年有限回升-190701

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        核心观点：
        1、从目前来看，美国天气状况良好，主产区平均气温和降雨量较上周均明显增加。与过去五年相比，今年新棉生长状况差和较差的比率稍高，有上调弃种率的可能。密切关注后期美棉主产区天气变化对优良率以及弃种率的影响。
        2、如果未来两周季风雨情况改善，棉花单产前景会比较理想；如若后期天气状况得不到持续改善或进一步恶化，印度本年度以及下年度产量有被调  减的可能。
        3、经过近年的去库存行动，国内棉花储备库存量显著下降，由最高  1100  万吨下降至本轮抛储初期的  276  万吨，可以说棉花去库存基本完成。棉花进口量增加用于补充国内棉花供给必是常态。
        4、中美贸易摩擦一方面直接影响了国内纺织品服装出口美国订单量，另一方面也使得国内贸易环境不稳定，影响出口。同时，在全球经济贸易都在放缓的大背景下，我国纺服出口将也将受到压力。
        5、下半年，中美经贸关系缓和，下游需求将逐步恢复，供给压力将再次进入视野。随着国内棉花存量的消耗以及下游需求的恢复，郑棉价格或将缓慢回升，幅度视下游订单情况。
        6、风险：天气以及政策