华鑫证券-固收日报：隔夜资金价格续创新低，未来难以维持当前价格水平-190705

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        重点关注  
        隔夜资金价格续创新低。4  日，DR001  加权利率  0.8431%,R001  加权利率0.9291%，SHIBOR  隔夜  0.8440%。DR001  和隔夜  SHIBOR  已经非常接近  0.72%的超额存款准备金利率，短期由流动性驱动的长端下行并无太大空间。近期流动性仍将以净回笼为主，资金中旬以后大概率回升至今年上半年的价格波动中枢。
        商务部回应中美经贸摩擦。4  日商务部答记者问表示，美方对华产品单边加征关税是中美经贸摩擦起点，如果双方能达成协议，加征的关税必须全部取消。
        中国人民银行货币政策委员会委员马骏：今年经济增速保持  6%以上的可能性明显提高。张骏认为，全年增长率保持在  6%的年初目标以上，就没有必要动用更大的刺激措施。中国经济的韧性和潜力，从产业上看主要来自新经济。要让民企有更大信心在国内投资。
        美国加州发生  6.4  级地震。当地时间  4  日上午  10  点  33  分，美国南加州科恩郡里奇克莱斯特(Ridgecrest)附近发生里氏  6.4  级地震，为该地区  25  年来发生的最强地震。  
        市场回顾
        利率市场：      
        7  月  4  日，利率债市场涨跌不一，但波动幅度收窄，多数收益率上下波动不超过  1BP，国开债  5  年期下行超过  5BP，国债  5  年期、国开  1  年期、地方债  1  年期和  3  年期下行超过  1BP。资金面继续宽松，隔夜利率下行  2.6BP  连续保持在  1%以下。国债期货低开高走，收盘多数走高。
        一级发行方面，周四，进出口行增发四期金融债需求尚可，短端品种需求较为旺盛，进出口行增发  1、3、5、10  年期金融债中标利率分别为  2.4957%、3.1389%、3.4036%、3.7662%，投标倍数为  4.49、2.42、2.78、4.19。
        现券方面，国债各主要期限多数下行，其中  1  年期品种下行  0.81BP，5  年期国债到期收益率下行  1.28BP，10  年期国债收益率下行  0.75BP。国开债各主要期限多数下行，其中  1  年期品种下行  1.13BP，5  年期国开债到期收益率下行  6.83BP，10  年期国开债收益率上行  0.01BP。
        资金方面，周四货币市场资金价格多数下行，其中，DR001  下跌  2.26BP，DR007下行  5.75BP，DR014  下跌  8.2BP。
        国债期货方面，周四，国债期货低开高走，收盘多数走高。10  年期主力合约下跌  0.04%，5  年期主力合约收涨  0.02%，2  年期主力合约上涨  0.01%。
        信用市场：
        一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行  24  只，金额  340.30  亿元，昨日，共计  1  推迟及取消发行债券，金额  4  亿元。
        二级市场，7  月  4  日，中短融中，6  个月品种信用利差上行，1  年期、3  年期和  5  年期品种信用利差下行，城投债中，6  个月和  1  年期信用利差上行，3  年期和5  年期品种信用利差下行。具体地，1  年期短融信用利差均下行，各等级均下行1.26BP。3  年期中票信用利差均下行，各等级均下行  1.61BP。5  年期中票信用利差均下行，各等级均下行  0.89BP。1  年期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.38BP。3  年期城投债信用利差均下行，各等级均下行  1.83BP。5  年期城投债信用利差均下行，其中，AAA  下行  0.88BP，AA+下行  1.88BP，AA  下行  0.88BP。
        转债市场：
        7  月  4  日，可转债指数上涨-0.16%，成交  366  亿元，较前一日有所下降。上涨  62  家，下跌  75  家。其中涨幅较大的有凯发转债（11.41%）、伟明转债（3.02%）、中装转债（2.51%），跌幅较大的有今飞转债（-4.42%）、千禾转债（-4.37%）、广电转债（-3.12%）。
        负面信息  
        宜化化工，涉及债项：14  宜化化工  MTN001，公司主体评级维持  A，但被列入评级观察名单。
        南京新港，涉及债项：18  南港  01，公司被交易商协会给予警告处分，同时暂停其债务融资工具市场相关业务  3  个月。
        风险提示：资金面超预期波动。