兴业证券-煤炭行业周报：电厂日耗小幅回升，港口价企稳待涨-190616

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        投资要点
        港口：＃秦港平仓价持平。6  月  14  日，秦港动力末煤（5800  大卡、5500  大卡、5000  大卡、4500  大卡）平仓价分别为  620、591、507、434  元/吨，周变化  0、0、3、-1  元/吨。6  月  12  日环渤海动力煤价格指数为  577  元/吨，周持平。
        产地：动力煤价格稳中有跌，无烟煤、焦煤持平。动力煤：6  月  14  日，山西大同  Q5500坑口含税价  413  元/吨，周跌  12  元/吨。鄂尔多斯  Q5500  坑口含税价  373  元/吨，周跌  5元/吨。陕西榆林  Q5800  坑口含税价  438  元/吨，周跌  16  元/吨。焦煤：6  月  14  日，古交地区  2  号焦煤坑口含税价  930  元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价  1,615  元/吨，周持平。无烟煤：6  月  14  日，晋城地区无烟中块坑口含税价  1,145  元/吨，周持平。5月  31  日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价  1,120  元/吨，周持平。
        期货：动力煤价格上涨、焦煤下跌。6  月  14  日，动力煤期货（活跃合约）收盘价  589.2元/吨，周涨  7.2  元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价  1,386.0  元/吨，周跌  2.5  元/吨。
        国际煤价：国际煤价有涨有跌，国内外价差拉大。国际动力煤，6  月  13  日，欧洲  ARA三港、南非  RB  港、澳洲  NEWC  港价格分别为  50.53、65.84、73.78  美元/吨，分别周变化-0.32、4.32、2.18  美元/吨。中国进口焦煤，6  月  14  日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为  208  美元/吨，周变化  0  美元/吨。6  月  14  日，基于  CCI  指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为  130.30  元/吨，较上周上涨  7.80  元/吨。
        运输情况：沿海运价下跌。1）沿海煤炭运价：6  月  14  日，秦皇岛至广州运价  34.60元/吨，周跌  0.4  元/吨；秦皇岛至上海运价  26.20  元/吨，周跌  1.3  元/吨。6  月  13  日，南非至中国运价  12.50  美元/吨，周持平；澳洲至青岛运价  10.50  美元/吨，周持平。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均  53.10  万吨，周涨  1.60  万吨；日吞吐量平均  54.31  万吨，周跌  1.71  万吨。
        煤炭库存：电厂库存减少、港口库存有增有减。1）港口：6  月  14  日，秦皇岛港煤库存  599.50  万吨，周减  8.5  万吨。6  月  14  日，广州港库存为  217.40  万吨，周增  2.3  万吨。2）电厂：6  月  14  日，六大发电集团煤炭库存  1,718.71  万吨，周减  39.82  万吨，同比增加  30.07%；库存可用天数  25.57  天，周减  2.25  天，同比增加  41.43%。6  月  9  日，重点电厂煤炭库存  8,659  万吨，周减  60  万吨，同比增加  18.65%；库存可用天数  26  天，周持平，同比增加  23.81%。3）钢厂及焦化厂：6  月  14  日，国内样本钢厂炼焦煤库存857.44  万吨，周增  3.87  万吨；独立焦化厂炼焦煤库存  802.52  万吨，周增  2.02  万吨。
        下游变化：六大电厂日耗有所回升，焦炭、水泥价格持平。1）电力：6  月  9  日，重点电厂日均耗煤  338.00  万吨，周增  16.00  万吨，同比减少  1.74%。6  月  14  日，六大发电集团日均耗煤  67.22  万吨，周增  4.01  万吨，同比减少  8.03%。2）钢铁：6  月  14  日，全国主要城市螺纹钢库存  551.24  万吨，周增  12.23  万吨。6  月  14  日，上海  20mm  螺纹钢含税价  3,920  元/吨，周跌  30  元/吨。3）焦炭：6  月  14  日，唐山二级冶金焦价格为2,150  元/吨，周持平；6  月  14  日，山西二级冶金焦价格为  2,260  元/吨，周持平。4）水泥：6  月  14  日，上海  42.5  标号水泥价格为  550  元/吨，周持平；合肥  42.5  标号水泥价格为  492  元/吨，周跌  6  元/吨。
        本周观点：本周，产地各矿高库存，降价出货意愿施压坑口价；下游电厂日耗增加，正在逐步消纳自身库存，采购情绪回复，港口价企稳。近期，受各类检查影响，榆林及内蒙地区生产和运输受限情况难以得到改善，同时，随着高温天气的到来，电厂日耗将逐步恢复，短期煤价将获得支撑。
        推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险。