天风证券-科技行业动态研究：美国两党对华和科技巨头态度一致？民主党要亲手毁掉金主？对华及科技巨头态度三大阵营或殊途同归？-190705

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        大选当前，民主党背后科技金主关系破裂？只是部分政客拉拢人心的伎俩
        我们在  6  月  5  日发表的《川普断民主党大选金流》报告提到，民主共和两党通过  联邦贸易委员会  和司法部准备联合对科技巨头反垄断调查。我们认为，反垄断调查并不意味着民主党与科技金主关系破裂。表面上民主共和两党虽达成共识，实际只是部分  2020  年民主党总统候选人(包括沃伦、桑德斯等)为拉拢选民的手段。我们发现：1）2016  年以来科技巨头负面新闻舆论压力加大，民主党部分政客对科技公司态度也出现分化。例如  2020  年民主党两位总统候选人:麻省参议员沃伦、佛蒙特参议员桑德斯，以及罗德岛众议员西西林(司法委员会反垄断小组主席)等，通过主张加强科技公司监管，旨在拉拢特别包括摇摆州的选民；2）从竞选经费角度看，以上三位议员近十年来前  10  名捐款机构中均没有科技公司，而多来自大学、教师工会、工人工会等。反观奥巴马的前  10  名捐款机构中，科技公司(如谷歌+微软)占比为  22.4%，而希拉里的前  10  名机构中则有  21.3%是科技公司。此外，加州黑人女参议员、2020  年民主党总统候选人哈里斯，科技公司捐献占比更高达  26%。我们认为本次反垄断调查，应只是民主党内少数偏民粹主义候选人，希望拉拢选民而做出的个别行为。
        对比与共和党三观不和，科技巨头与民主党或仍将保持密切联系
        随着  2016  年以来舆论压力加大，科技巨头政治参与度明显提高，但捐助力度仍明显倾向民主党。我们统计了美国十大科技巨头  2006  年-2018  年向两党捐款发现，2016  大选年科技巨头共捐助民主共和两党达  3220  万美元，对比  2012  大选年的  1030  万美元明显增加。其中对民主党捐助从  2012  年的  730  万增至  2016  年的  2060  万美元，反映对民主党的支持。但值得注意的是，2016  年科技巨头对共和党支持也明显增加，从  2012  年的  400  万增至  2016  年  1160  万美元，科技巨头目的或在获得共和党在政策上对他们的松绑。以往共和党金主一向以较传统行业为主，如博彩(金沙)、地产、工业和农业等，而共和党也一直与科技巨头的理念不合。具体表现如在全球化和人才移民引进的角度上，特朗普与共和党采取限制贸易和移民等收缩性手段。而有目共睹的是，美国科技的发展，从二战开始凭着欧洲科学家移民而崛起，而目前大多科技巨头的高管也均是移民背景，如特斯拉  首席执行官  马斯克(南非)、谷歌  首席执行官  皮查伊(印度)、英伟达  首席执行官  黄仁勋(台湾地区)、AMD首席执行官  苏姿丰(台湾地区)等。整体来讲，虽然民主党内部分议员态度出现分化，但从资金捐助和利益角度看，民主党与科技巨头或仍将保持密切联系，如前谷歌  首席执行官  施密特的咨询公司  Civis  Analytics  宣布支持拜登竞选。
        细分民主党对华态度三大阵营，当选后措辞放缓，或最终殊途同归
        我们认为目前民主党候选人可按对华态度分为三大阵营：1）温和派：民主党内较主流派别，反对贸易限制，主张对华态度较温和但较重视知识产权保护，包括曾为奥巴马任期副总统的拜登，以及贸易摩擦受损失的科技巨头和农业代表，如加州和明尼苏达州参议员哈里斯和 克罗布歇；2）强硬派：主张向中国征收关税，并抨击前任总统对华过于友善，包括麻省参议员沃伦和费蒙特州参议员桑德斯；3）骑墙派：并未表态对华态度，但同时批评特朗普政策无效，如德州民主党众议员洛克，以及华裔候选人杨安泽(原为创业投资人)。民调显示目前拜登仍明显领先，但初次辩论后优势放缓，而哈里斯在初辩后民调快速提升，与桑德斯和沃伦呈胶着状态。从历史看其实不难发现，总统在拉票时往往摆出一副对华较强硬态度以拉拢选民，但当选总统后则改变态度，民主共和两党也如是。例如克林顿曾在  1992  年选举期批评老布什对中国没有惩罚性的贸易政策，结果中国在他任内成功加入  世界贸易组织。奥巴马在竞选时曾批评中国操纵汇率，但上任后又改变立场。小布什曾称中国为主要竞争对手，上任后还参加了  2008  年北京奥运会开幕仪式，可见当选后或殊途同归。
        风险提示：美国经济出现下滑，中美贸易摩擦加剧等。