华福证券-从护城河角度看A股系列之十二~机械：专用机械看行业景气度，工业机器人看成长-210913

《华福证券-从护城河角度看A股系列之十二~机械：专用机械看行业景气度，工业机器人看成长-210913（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华福证券-从护城河角度看A股系列之十二~机械：专用机械看行业景气度，工业机器人看成长-210913（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：机械行业的护城河来源主要是无形资产（专利和技术）、成本优势和转换成本。

专利和技术不仅确保"造得出来"，还间接影响成本高低。

对于专用设备而言，转换成本也是其护城河来源。

专用机械看行业景气度。

专用机械的行业属性强，因此beta属性较高。

当行业快速发展、景气度较高、盈利水平较高时，行业扩产动力较足，对专用设备的需求快速增加。

工业机器人看成长。

随着社会进步、老龄化加深、人力成本提高，智能制造是确定性的方向，而技术的进步使得工业机器人行业迎来迅速发展。

成熟行业的需求主要来自于老产品的更新。

如工程机械、运输设备、矿山冶金、油气装备、纺织设备等成熟行业，其需求主要来自于老产品的更新，因此其行业增长率普遍较低。

跟踪良率和产能利用率。

对于制造业而言，需要跟踪其良率和产能利用率，这是规模化生产的前提条件，也影响企业成本和利润。

风险提示：一个公司是否有护城河，有一定的主观性。

我们可能没有发现一个行业的护城河，从而犯第一类错误；也可能将一个原本没有护城河的行业误认为有护城河，从而犯第二类错误。

一个公司护城河的深浅，可能随时间变化而变化。

企业有的经营策略会加深其护城河，而有的会削弱其护城河，需要用动态的眼光来待。

机械行业公司众多，分类复杂，难免挂一漏万。

机械行业个股数占据全部A股近10%，和化工一样，基本上每年都有牛股出现，但分类复杂，部分还属于隐形冠军类，因此本文难免挂一漏万。