华泰证券-华体科技-603679-成都项目正式签约，拟发行可转债-190705

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        公司公告成都市重大项目正式签约并拟发行可转债，维持“增持”评级
        公司  7  月  3  日晚公告，公司及北京东华合创科技有限公司、腾讯云计算（北京）有限责任公司、深圳市腾讯产业投资基金有限公司与成都天府绿道建设投资有限公司签订《成都市环城生态区修复综合项目（南片区）、（东、西片区）智慧绿道社会合资合作方投资建设及服务采购合同》。同时公司拟发行总额不超过  2.3  亿元的可转换公司债券，募集资金将用于成都市锦城智慧绿道项目。我们上调盈利预测，预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为1.44、2.14  及  2.81  元，上调目标价至  54.72-60.48  元，维持“增持”评级。
        华体科技负责基础设施工程建设及基础平台、系统软件采购
        合同总金额为人民币  87,426  万元，其中基础设施工程建设费金额暂定为人民币  27,236  万元；软件（基础平台软件及应用软件）金额暂定为人民币28,311  万元；公有云平台系统服务、网络安全系统服务、大数据平台系统服务暂定金额为人民币  31,879  万元；中标方融资成本费率  6.175%。基础设施投资建设工期为  2  年，基础平台软件及系统软件采购服务部分在试运行后售后服务期  5  年。其中由华体科技与购买方结算的是该项目的前两部分以及第三部分中的运营商专线服务，预计总金额超过  5.55  亿元。
        借该项目切入智慧城市整体建设，巩固智慧路灯行业领导地位
        公司此次借助原有软硬件产品切入成都当地重大项目，随着本合同项目的实施，公司能够深度参与智慧城市领域的建设投资，是公司现有业务在产业链上的延伸，有利于提升公司综合实力，对公司的发展战略具有积极的促进作用。该项目将帮助公司进一步建立在智慧路灯领域的影响力和行业地位，同时和腾讯云的密切协作也有助于公司未来在智慧城市领域的发展。
        拟发行  2.3  亿可转债，主要用于项目投资建设
        公司同时公告，拟发行不超过  2.3  亿元的可转换公司债券，募集资金用于成都市锦城智慧绿道项目。该项目预计所需投资总额为  3.95  亿元，由于成都智慧绿道项目由中标方负责先期建设，再由甲方成都天府绿道建设投资有限公司在  4  年内分  5  期回购，对中标方前期资金投入提出较高要求。如可转债顺利发行可以有效降低公司资金压力，保证项目顺利实施。
        上调盈利预测及目标价，维持“增持”评级
        根据该项目  2  年的建设期，我们假设公司项目收入在  2019-2021  年分别确认  20%/45%/35%。上调公司盈利预测，预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  1.45/2.17/2.84  亿元（前值为  1.33/1.89/2.62  亿元），对应  EPS分别为  1.44、2.14  及  2.81  元，对应  PE  为  32、21、16  倍。可比公司  2019年预测  PE  均值为  36  倍（选取的三家  5G  相关可比公司均值  45  倍），我们给予一定溢价，维持公司  2019  年  38-42  倍目标  PE，上调目标价至54.72-60.48  元，维持“增持”评级。
        风险提示：5G  商业化不达预期导致智慧路灯收入不达预期；“特色小镇”亮化工程订单较少导致增速不达预期；传统照明业务市场竞争激烈，拓展不顺利；项目中标后正式合同签订不达预期。