中泰证券-建材行业：水泥行业专家会议纪要-210912

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问题1：能耗双控政策下能耗紧张，青海、宁夏、广东、广西、福建、新疆、云南、陕西、江苏9省能耗强度一级预警，广西出了9月产量不超过上半年日均产量40%的通知，其他省份是否有限制产量的政策，如何展望能耗指标不达标地区下半年供给情况？回答：广西9月份出的产量管控文件，后续10月、11月还会有。

目前广东也有相应文件，但与广西不同，是根据去年超能企业情况进行限产，要求广东2021年实现能源管控，确保完成能耗总量控制（强调总量控制）。

要求省内企业依法依规，按照承诺政府的设计产能要求不能超产，近几年超能力发挥的企业年内就会被要求大幅度萎缩产量。

越是超能发挥越多的，四季度面临的压缩量越大。

也明确如果没有完成，会有惩罚手段，纳入信用体系等。

从这个角度来讲，广东比广西更加合规合理有依据，超能发挥本身就是违规行为。

其他省目前还没有看到相应文件，根据上半年能耗双控状态，还有几个省也面临控制的可能性，尤其是核心产区：江苏、浙江、福建、云南、青海、宁夏，四季度都有更加严厉限产措施的可能性。

每个省的情况具体还需再观察，目前没有量化指标，但是幅度不会低，会立竿见影，因为压缩量比较大才能起到能耗总量控制的目的。

限产在淡季没问题，Q4是南部的旺季，旺季限产对市场影响加倍，比淡季更加凸显，反映到价格上，会明显促涨，可能会有短期50-80元的涨幅。

目前价格水平还没有达到历史新高位，但是持续下去的话，两广可能会突破历史高位。

今年还有新情况是煤炭价格同比涨幅比较大，按照这个逻辑价格突破历史新高也是合理的，煤炭涨价300-400元，水泥价格涨30-40元也合理。

如果继续涨价，能源部门要保证原材料价格平稳，可能会进行协调工作出台一些限价措施。

问题2：两广地区和长三角价格走势如何？回答：广东近年价格高位是在今年4月，落地价620元左右，上周已经跳涨突破600元，离近年历史新高差一步之遥。

但这是一个时点价格，是否有持续性还要看后续影响。

一般12月都会有价格回落过程，这个价格如果能持续到11-12月，华南市场企业的利润水平会很可观。

广西因为今年新增产能多，价格波动大，现在因为限产价格在迅速恢复，后期可能突破500元甚至更高。

两广地区到底涨到多少不好预测，后续涨太多是否有干预不好说。

9-10月问题不大，到11-12月份，因为疫情反复需求部分后移，但实际从现在来看，需求不如去年和前年同期，价格基本由供给端收缩影响。

长三角有自律体系在恢复，通过整修等手段。

如果后面两广能耗双控，要看限产幅度有多大，长三角也有机会超过历史价格高点。

价位水平不能单独看价格，还要看成交量和供应量。

长三角产销不如两广那么清晰，但是限产力度可能增加，如果预期清晰，价格弹性就有。

问题3：能否请介绍下2010年限电之后的价格情况？回答：当时是十一五最后一年，为了完成5年计划，出现了拉闸限电的情况，属于极端性且突然的强制性限电。

当时需求还处于上升期，四万亿刺激下整个需求上涨，而供给弱，价格上涨从长三角开始带动向全国辐射。

这次行情有两个特点：一是突然，二是需求快速上升，使得价格达到600元以上，并且那时候煤炭成本也低。

价格上涨一直持续到次年1月份，随着需求回落且跨年时期限电因素不存在了，价格才开始回落。

当时产能涨的也比较快，也没有产能置换手段，产能投资旺盛。

2011-2012年企业投资并不理性，是促使后期产能过剩的重要因素。