天风证券-安集科技-688019-破浪而行，成就国内行业领先者-190705

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        1.安集科技：一家集研发、生产、销售为一体的高新技术企业
        主营业务为关键半导体材料的研发和产业化。公司产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。2018  年公司营收  2.48  亿元，净利润  0.45  亿元，公司主要客户包括中芯国际、台积电、长江存储、华润微电、华虹宏力等行内主要购买方，16-18年，公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为  92.70%、90.01%和  84.03%，公司主要产品应用于集成电路制造和先进封装领域，如化学机械抛光液，光刻胶去除剂等。
        2.  化学机械抛光液&光刻胶去除剂：打破垄断局面，实现自主供应
        公司成功打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断，实现了进口替代，使中国在该领域拥有了自主供应能力。公司的光刻胶去除剂技术在国内属于领先地位，包括集成电路制造用、晶圆级封装用、LED/OLED用等系列产品。
        3.  全球半导体产业快速发展，逐步向中国转移
        自  2001  年亚太地区（不含日本）半导体市场规模超过全球其他地区以来，已由  398.20  亿美元大幅增长至  2018  年  2828.63  亿美元。2018  年，亚太地区（不含日本）、美国、欧洲、日本半导体市场规模全球占比分别为60％、22％、9％、9％。中国是亚太地区（不含日本）2017  年最大的半导体市场，占亚太地区（不含日本）半导体市场规模  53％，占全球半导体市场规模  32％。
        4.  IPO  募资投向创新领域，加强自主创新
        本次预计发行不低于  1327.71  万股本，募集资金约  3.031  亿元，用于  CMP抛光液生产线扩建项目、集成电路材料基地项目、集成电路材料研发中心建设项目、信息系统升级项目，以加强企业自主创新能力，提升企业核心竞争力。
        5.盈利预测和投资建议
        我们预计公司  2019-2021  年营收分别为  2.86  亿元、3.43  亿元、4.31  亿元，归母净利润分别为  0.52  亿元、0.59  亿元、0.69  亿元，建议  IPO  询价目标区间为  33.95-38.8  元（对应  2019  年  35-40XPE，新股发行上市后  0.53  亿股本）。
        风险提示：集成电路市场需求不及预期；公司业务增长不足预期；IPO  过会失败；主要客户集中度较高；公司盈利能力降低。