兴业证券-有色金属行业周报：中长期依旧看好黄金长牛趋势，短期关注贸易战边际改善的投资机会-190630

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        投资要点  
        上周贵金属价格大幅上涨。上周上证综指下跌  0.77%，沪深  300  下跌0.22%，SW  有色指数下跌  1.45%。金属价格方面，LME  铝、铜、锌、铅、镍价格分别上涨  1.47%、0.70%、2.47%、1.28%、4.62%，LME  锡下跌  0.84%，库存方面，LME  锡上升  2.40%，铝、铜、锌、铅、镍下降  2.61%、1.89%、0.21%、1.78%、2.35%。特别是，在美联储降息预期加强的背景下，黄金价格周内大幅上涨突破  1440  美元/盎司，最终站稳  1410  美元/盎司。继续重点推荐黄金、稀土磁材标的、以及镁行业标的，关注铜铝标的反弹窗口。
        黄金：降息预期推升金价突破  1440  美元/盎司，G20  峰会中美贸易战边际改善或为黄金提供中长期建仓良机。在近期美国经济数据表现疲软背景下，市场交易的  7  月降息概率预期已至  100%，黄金也在此背景下大幅上涨突破  1440  美元/盎司。同时，鲍威尔本周三在纽约外交关系委员会演讲时也表示美国经济面临的下行风险近来有所增加，贸易不确定性以及全球增速的担忧可能会促进降息，美联储布拉德表示，7  月将利率下调  25  个基点的预防性降息足以避免经济增长放缓幅度大于预期，黄金小幅调整后站稳  1410  美元/盎司。更值得注意的是，周末  G20  峰会上，中美重启经贸磋商，美方不对此前所说的  3500  亿美元中国产品加征关税，预计此或短期对黄金造成小幅压力，但长期将提供较好建仓机会。推荐贵金属标的：紫金矿业、恒邦股份、银泰资源、山东黄金。
        稀土磁材：政策驱动因素仍在，磁材需求放量为长期趋势。受  G20  峰会因素影响，本周部分资金紧张的贸易商和小厂低价出货，轻中重稀土价格均有所下行。但  6  月  28  日，江西省有关部门正在积极研究出台促进江西省稀土产业高质量发展意见，预计将珍惜稀土特别是南方离子型稀土作为战略资源的地位。政策端驱动因素仍在。从磁性材料下游需求来看，电动汽车、风电和家电需求共振，同时行业趋势上电动汽车整车厂通常会与磁材企业签订  3-5  年长单锁定上游。重点推荐国内磁材龙头企业中科三环。
        工业金属：重点关注中美贸易战边际改善带来的铜铝机会。一方面，G20峰会上中美重启经贸磋商，利好工业金属或存反弹窗口；另一方面，美联储货币政策一定是滞后经济，因此在预期降息到降息中期的过程中，工业金属受益于流动性泛滥，价格会获得较强的支撑，关注铜铝标的反弹窗口。
        推荐：江西铜业、云南铜业、紫金矿业、神火股份、云铝股份、中国铝业。
        镁：汽车轻量化拉动镁合金需求。汽车轻量化减重是全球燃油车发展趋势，且轻量化对提升新能源汽车续航里程也会起到显著的效果。目前  90%的汽车方向盘已采用镁合金，未来汽车仪表盘和轮毂市场也将有望被打开，拉动镁合金需求。同时，当前镁行业受到环保整治、陕西镁冶炼企业工况条件差招工困难、煤矿矿难导致原煤生产受限等影响，原镁产能依旧不足驱动镁价维持高位。重点推荐宝钢金属入股且镁深加工放量的云海金属。
        维持行业“推荐”评级。推荐贵金属标的：银泰资源、恒邦股份、山东黄金；中重稀土占比较高的标的：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；国内磁材龙头企业中科三环；宝钢金属新入股的云海金属；电解铝标的神火股份、云铝股份、中国铝业、中孚实业。
        风险提示：强势美元；供给侧改革力度低于预期；经济复苏低于预期