东吴证券-电气设备与新能源行业点评：5月海外电动车销量6.71万辆，同比+13%，环比+11%-190705

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        投资要点  
        5  月海外电动车销量环比有所恢复，同比仍较平稳。但从海外车企的角度看，大部分销量同环比增速均较好，Tesla、现代起亚是受益于新车型拉动，而大众、丰田、宝马、日产等是因为部分车型在中国市场起量，如大众除了奥迪  e-tron  贡献增量外，在中国的途观、全新帕萨特也起量了；丰田是雷凌起量；宝马是受益于  5  系；日产是受益于轩逸；戴姆勒受益于腾势。海外几家电池厂  1-5  月装机电量，松下  8.1gwh，同比增  119%；LG  为  3.25gwh，同比增  41%；三星  1.12gwh，持平；另外  SK增长较快。
        根据  Marklines  统计，5  月全球电动乘用车销量  16.27  万辆，同比增长14%，环比增长  9%。其中，国内市场电动乘用车合计销量为  9.56  万辆，同比增长  15%，环比增长  7%。海外新能源车  5  月总销量为  6.71  万辆，同比增长  13%，环比增长  11%，其中，EV  销量  4.62  万辆，同比增长  43%，环比增长  7%；PHEV2.09  万辆，同比下降  23%，环比增长  24%。
        分国家看，2019  年  5  月全球市场销量中国、美国、德国分列前三，完成销量  9.56  万、2.45  万和  0.75  万辆，同比+15%、+2%、+52%。其余国家中，挪威（5776  辆，同比+5%），法国（4537  辆，同比+18%），韩国（4241辆，同比+67%），英国（4062  辆，同比-1%），加拿大（2972  辆，同比+27%），瑞典（2899  辆，同比+44%），日本（2053  辆，同比-34%）。
        从车企来看，中国市场带量新的增量。全球今年  5  月份新能源汽车销量比亚迪、Tesla、雷诺-日产联盟、宝马集团、上汽位居前五，完成销量2.09  万、1.60  万、1.35  万、1.01  万、0.97  万辆，同比+56%、+42%、+31%、+20%、-6%。其他海外车企中，  现代-起亚集团（8727  辆，同比+121%）、塔塔集团（1913  辆，同比+2755%）同比大幅增长；大众（9083辆，同比+52%），戴姆勒（5074  辆，同比+45%），丰田（4967  辆，同比+20%），三菱（3390  辆，同比+64%）取得不同程度增长；通用（5159  辆，同比-45%）持续同比下降。
        从车型来看，2019  年  5  月，Tesla  Model  3（1.20  万辆，同比+90%，环比-6%），Model  X（2040  辆，同比-17%），Model  S（1858  辆，同比-26%）；雷诺日产  Leaf（4692  辆，同比-32%，环比+9%），ZOE（4279  辆，同比+64%，环比+4%），轩逸（3335  辆，环比+49%）；三菱  Outlander（3274辆，同比+79%，环比+37%）；现代起亚  Kona（3197  辆，同比+952%），Niro（2952  辆，同比+275%），Loniq（1316  辆，同比-5%）。宝马  BMW  i3（3159辆，同比+44%），BMW  5  系（2331  辆，同比+322%）；通用  BOLT（2774  辆，同比+7%），Volt（1436  辆，同比-33%）；丰田  Puris（2558  辆，同比-38%）；大众全新  Passat（2629  辆，环比-30%），奥迪  e-tron（2311  辆，环比+93%），golf（1959  辆，同比-19%，环比-25%）。
        投资建议
        我们认为电动板块已明显见底，估值和市值在历史底部，充分反映  7  月销量平淡的预期，而政策层面开始转向积极，销量有望  8  月回暖，2020年不论是政策还是销量都是大年，Tesla  的  Model3  中国工厂落地，大众  MEB  平台车型落地，未来成长空间大，锂电材料供需格局也将明显好转，因此重点推荐逐步布局龙头，锂电中游优质龙头（新宙邦、天赐材料、璞泰来、星源材质、当升科技；恩捷股份、杉杉股份、多氟多）；电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科）；核心零部件（汇川技术、宏发股份、麦格米特）；同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂（天齐锂业，关注赣锋锂业）。
        风险提示
        投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。