华创证券-债券日报：缴准日资金边际回升，债市收益率小幅调整-190705

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        流动性，央行未开展逆回购操作，今日没有逆回购到期；央行公开市场交易公告称“目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金和政府债券发行缴款等因素的影响”，本周共合计净回笼  3400  亿元人民币，下周尚有  2200  亿逆回购，随着逆回购的到期，叠加上旬缴准和政府债券发行缴款，流动性将自然从高位水平收敛。
        资金面，资金价格边际回升。早盘资金情绪指数  47  左右，非银资金情绪在  51，下午维持至  50以上，整体资金情绪边际有所收紧。早盘隔夜资金加权在  1.08%，7D  资金价格加权在  2.65%，下午  7D  资金有所回落，至  2.17%附近，隔夜资金供不应求，需求有所放量。月初流动性整体充裕，资金价格一般处于相对低位，今日上旬缴准，资金利率已经出现边际回升迹象，预计将逐步回升至中枢附近。
        活跃券方面，收益率震荡调整。国债期货低位盘整，10  年期主力合约跌  0.17%，持仓量  71623  手，减仓  285  手，本周累计涨  0.56%。5  年期主力合约跌  0.13%，2  年期主力合约跌  0.03%。190205  收益率上行  2.13bp  报  3.7%，成交  161  笔，190210  收益率上行  1.75BP  至  3.5575%，成交  223  笔。盘中信息关注近日环保限产再次发力，钢铁、水泥等行业政策再次收紧；地产信托在  23  号文公布后，窗口指导或一定程度影响地产融资；市场行情方面，在资金利率小幅回升带动下，债市收益率小幅调整，交投清淡，下周关注经济数据发布情况。
        信用方面，中短票收益率全线上行  0-2BP  左右，中长期信用利差全线下行1BP-2BP，城投债信用利差全线下行。信用债成交活跃度较上一交易日有所降低，交通集团的  19  闽交  02、东方航空的  19  东航股  MTN001、比亚迪的  19  亚迪  01  和福投的  15  福投债等个券继续出现多次成交，且多在估值附近成交，行业分布方面以城投、综合和公用事业类成交居多。剩余期限在半年以上、偏离估值  100BP  以上成交的个券有  16  疏浚  02  和  15  好民居，分别偏离约  179BP、136BP，另外  18  南方  01、18  柳工  MTN001、15  椒江债、17  云岩债和  18  扬城控等个券高于估值  20BP  以上成交。
        风险提示：流动性超预期收紧。