安信证券-基础化工行业：OPEC+减产协议延长，PTA利润高企，PO、粘胶短纤触底反弹-190707

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        ■安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业：根据盐城市政府网，当地决定关闭响水化工园区并支持建设“无化区”，4  月底《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》正式出台，园区整治力度和事故发酵大超预期。目前供给收缩的预期尚在发酵，我们仍然建议重点关注一体化园区类公司。包括农药全板块（扬农化工、广信股份等）、染料（浙江龙盛等）及弹性标的百傲化学，精细化工江苏产能占比高的非江苏上市公司（利安隆、石大胜华、金禾实业），各子行业龙头企业、独立一体化园区公司（万华化学、鲁西化工）等。
        我们持续重点关注供需格局好、景气可维持高位的品种，把握具备扩产放量、ROE  向上逻辑的优质公司，包括工业杀菌剂龙头（百傲化学）、农药（广信股份、利尔化学）、呈味核苷酸二钠  i+g  行业、抗老化助剂（利安隆）、改性塑料（国恩股份）、电解液（石大胜华）、垃圾处理与锦纶工程服务（三联虹普）、5G  材料（沃特股份）等。
        ■石化：OPEC+联合减产挺价，全年供需取决于非  OPEC  产量和全球经济下行情况：OPEC  及俄罗斯等重要产油国同意从  1  月开始减产  120  万桶/日，或超过全球消费量的  1％。7  月  1  日  OPEC+在维也纳举行半年度会议后宣布，将原油减产协议延长  9  个月至  2020  年  3  月底。减产协议带动油价向上，但需要警示加拿大重质油、巴西、中亚国家的增产。推荐（中国石化、中油工程），以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。
        化工行业重点动态更新：  
        ■本周油价下跌，OPEC+减产协议延长：欧佩克以及减产同盟延长协议只是短暂地提振油价，美国原油库存减少被库存总量增加所抵消，市场仍然担心需求增长减缓，本周国际油价下跌。美国原油库存下降，截止  6  月  28日当周，美国原油库存量  4.68491  亿桶，比前一周下降  108.5  万桶，原油库存比去年同期高  12.1%，比过去五年同期高  5%；产量增加，截止  6  月  28日当周，美国原油日均产量  1220  万桶，比前周日均产量增加  10  万桶。美国石油钻井平台再次减少，截止  7  月  3  日的一周，美国在线钻探油井数量788  座，比前周减少  5  座；比去年同期减少  75  座。7  月  1  日欧佩克第  176次会议决定将第  175  次会议通过的自愿调整产量协议从  2019  年  7  月  1  日起延长  9  个月，到  2020  年  3  月份。俄罗斯承诺在  2018  年  10  月份的日产量基础上减产  22.8  万桶，也就是说俄罗斯应该维持其总产量在每日  1117-1118万桶之间。华尔街日报报道说，欧洲和亚洲大部分经济体  6  月制造业活动萎缩，美国制造业活动也放缓至近三年低点，市场担心石油需求增长减缓。
        ■聚酯产业链震荡走高，利润上涨：本周  PX  市场震荡偏强，CFR  中国周均价为  846.61  美元/吨，环比上涨  2.12%；PTA  市场大涨，本周华东市场周均价  6635  元/吨，环比上涨  10.66%；江浙地区  POY、FDY、DTY  市场均价分别较上周环比+8.79%、+7.34%、+7.05%。国际原油价格涨跌不一，PX  震荡偏强，成本端支撑走强；福海创  450  万吨/年装置计划近期检修，下游聚酯工厂库存处于低位，场内利好消息占主导。目前  PTA  加工费上涨至  2398.41  元/吨附近。但织造厂家今年的订单量都有明显的缩减，库存较往年也上升很多。
        ■粘胶短纤市场重心上涨，行业亏损收窄：本周粘胶短纤主流成交价格上涨，中端粘胶短纤厂家报价上调至  11800-12000  元/吨（承兑），其主流商谈价格上涨至  11700-11800  元/吨（承兑），较上周同期价格上涨  300  元/吨。=本周行业负荷小幅提升，但仍处于低位，各厂家因库存偏紧影响，挺价心态增强。粘短成本端继续下滑，本周市场价格上涨，行业亏损继续收窄，依照当前  6400  元/吨的溶解浆来计算，制成的粘胶短纤原料成本在  6592元/吨，1.5D  粘胶短纤的成本在  12992  元/吨。依粘胶短纤主流商谈价在11750  元/吨计算，厂家实盘交投约亏损  1242  元/吨左右，实盘交投利润率为-10.57%，较上周同期上涨  403  元/吨。
        ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为顺酐、丁酮、PTA、电石、氯仿，跌幅前五分别为  VD3、蒽油、炭黑、重质纯碱、液氯。
        ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。