安信证券-建筑行业：PPP规范性文件发布，大湾区长三角建设同获推进-190707

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        核心观点：  
        ■行业及政策动态：
        1）2019  年  7  月  1  日，国家发改委，发改委发布依法依规加强  PPP  项目投资和建设管理的通知，要求全面、深入开展  PPP  项目可行性论证和审查；并指出公开招标应作为遴选社会资本的主要方式，不得排斥、限制民间资本参与  PPP  项目。
        2）2019  年  7  月  5  日，广东日报，《中共广东省委  广东省人民政府关于贯彻落实〈粤港澳大湾区发展规划纲要〉的实施意见》、《广东省推进粤港澳大湾区建设三年行动计划（2018-2020  年）》同时公布。根据文件，至  2020  年，大湾区交通、能源、信息、水利等基础设施支撑保障能力将进一步增强；绿色智慧节能低碳的生产生活方式和城市建设运营模式初步确立。
        ■本周行情回顾
        本周（07.01-07.05）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为+1.93%（HS300  为+1.77%）。本周行业涨幅前  5  为亚泰国际（+12.83%）、乾景园林（+11.84%）、美丽生态（+11.18%）、绿茵生态（+8.03%）和天健集团（+7.69%）；本周跌幅前  5  为柯利达（-20.34%）、博信股份（-17.75%）、农尚环境（-8.58%）、森特股份（-6.42%）、风语筑（-2.54%）。
        从行业整体市盈率来看，至  7  月  5  日行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为10.97  倍，与上周相比有所提升，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度接近  10%，接近  2014  年  11  月水平。行业市净率（MRQ）为  1.21，与上周相比也有所提升。当前行业市盈率（TTM）最低前  5  为葛洲坝（6.20）、中国建筑（6.49）、中国铁建（7.43）、中材国际（8.07）、山东路桥（8.42）；市净率（MRQ）最低前  5  为围海股份（0.88）、中国铁建（0.89）、中国中铁（0.92）、四川路桥（0.92）、中国中冶（0.92）。
        本周建筑行业指数（CS）周涨幅+1.93%，涨幅较上周有所提升，弱于深证成指（+2.88%）本周表现，强于沪深  300（+1.77%）和上证综指（+1.08%）本周表现，周涨幅在  CS  29  个一级行业中排于第  12  位。本周建筑行业共  90  家公司录得上涨，数量占比  75%；本周涨幅超过行业指数涨幅（+1.93%）的公司数量为53  家，占比  44%。本周建筑行业录得上涨公司家数和涨幅超过行业的公司家数较上周均大幅增加，行业排名较上周提升了  11  个名次。从本周涨幅结构来看，本周涨幅位居前十的标的以中小市值标的为主，主要包括园林工程、装修装饰、等相关标的。其中园林工程板块本周有四个标的涨幅位居行业前  10，包括乾景园林（+11.84%）、美丽生态（+11.18%）、绿茵生态（+8.03%）、诚邦股份（+4.90%）；本周装修装饰板块的亚泰国际（+12.83%）涨幅位居行业首位，广田集团（+7.65%）和江河集团（+6.89%）本周涨幅位居行业前列；此外勘察设计板块的新城市（+5.85%）和国际工程承包板块的北方国际（+5.15%）本周涨幅分别位居行业第  8  位和第  9  位。
        核心观点及投资建议
        当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复，未来建筑行情能走多远主要取决于：政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。
        重点推荐：
        1）  基建补短板任务主要承担力量、“一带一路”相关受益标的、估值及信用优势显著、在铁路、公路、水利、能源等建设领域的核心大型建筑央企及国际工程企业，如【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中材国际】、【中钢国际】等。
        2）  在长三角一体化建设背景下，主要市场立足于江浙沪皖、业务聚焦于当地发展的基建、设计咨询、生态园林企业或将直接受益于自身所在区域的需求增量，如【上海建工】、【宁波建工】、【苏交科】、【中设集团】、【大千生态】、【花王股份】等；
        3）  主要地方路桥建设企业，【安徽水利】、【山东路桥】等；
        4）  生态园林建设主要受益公司【东珠生态】（国家湿地公园第一股，现金流好，负债率低，业绩确定性强）、【岭南股份】（“园林+”典范，文旅大有亮点，订单成倍增长，业绩持续释放，估值优势显著）等。
        ■风险提示：经济下行风险、PPP  推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等