天风证券-泉峰转债，优质汽车零部件生产商，申购建议，积极参与-210914

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申购分析：1.泉峰转债发行规模6.2亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价23.03元，截至2021年9月10日转股价值101.61元；各年票息的算术平均值为1.50元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。

按2021年9月10日6年期AA-级中债企业到期收益率6.78%的贴现率计算，债底为82.25元，纯债价值一般。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为13.37%，对流通股本的摊薄压力为32.94%，对现有股本有较大摊薄压力。

2.截至2021年9月10日，公司前三大股东泉峰精密技術控股有限公司、泉峰(中国)投资有限公司、上海祥禾涌安股权投资合伙企业(有限合伙)分别持有占总股本35.75%、23.12%、5.00%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在76%左右。

剩余网上申购新债规模为1.49亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于850-950万户，预计中签率在0.0016%-0.0018%左右。

3.公司所处行业为汽车零部件Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2021年9月10日收盘，公司PE(TTM)为26.49倍，在收入相近的10家同业企业中低于同业平均水平，市值47.13亿元，高于同业平均水平。

截至2021年9月10日，公司今年以来正股上涨16.75%，同期行业指数上涨9.68%，万得全A上涨9.32%，近100周年化波动率为59.70%，股票弹性较高。

公司目前股权质押比例为6.31%，股权质押风险较低。

其他风险点：1.受汽车行业周期波动影响的风险；2.原材料价格上涨的风险；3.新产品技术开发风险；4.市场竞争加剧风险。

4.泉峰转债规模较小，债底保护充足，平价高于面值，市场或给予24%的溢价，预计上市价格为126元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。