德邦证券-交通运输行业周报：6月物流指数趋缓，市场淡季特征显现，电商物流需求回升明显-190707

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        投资要点：
        本周行情：本周上证指数上涨  1.08%，交通运输板块上涨  0.98%，交运板块跑输大盘指数。交运行业子板块涨多跌少，其中高速公路板块涨幅最大（3.40%），机场板块跌幅最大（-3.04%）。个股中，涨幅前三位分别是畅联股份（16.81%）、五洲交通（11.32%）、楚天高速（11.24%），跌幅前三位分别是白云机场（-7.80%）、西部创业（-4.62%）、华贸物流（-3.83%）。
        机场板块：出境免税店管理办法出台，或将降低免税租金。7  月  3  日，财政部等五部门公开发布《口岸出境免税店管理暂行办法》，扩大了口岸出境免税店的经营主体，并对出境免税店的招标方式、提成水平、评标标准和评标工作程序等多方面进行规范。目前国内重要机场枢纽的新一轮招投标均已结束，北京、上海及广州（除  T1  出境）的合同期限均在  7-8  年之间，扣点率大约在  42%-47.8%之间，扣点率比较高。政策的发布要求对于租金的限制和招投标中技术标的比重不低于50%，对于先执行的合约期租金影响不大，主要为后续国内免税发展和其他国内免税机场或口岸招标做准备。若严格执行此政策，未来机场新招标免税扣点率或将下降。由于主要枢纽机场的合同还剩余  7-8  年时间，续签后实际租金是否下降还有待观察。
        物流板块：6  月物流指数趋缓，市场淡季特征显现，电商物流需求回升明显。2019年  6  月，中国物流与采购联合会发布的中国快递物流指数为  99.9%，比上月回升0.4  个百分点。从主要指标看，商务快件指数、农村快件指数和跨境快件指数环比均有所回落，反映当前经济活动较前期趋缓。大宗商品供应指数为  102.9%，指数连续三个月下跌，商品供应和销售指数双双回落，而库存增速进一步加快，市场淡季特征显现。6  月份，中国电商物流运行指数为  112  点，比上月回升  1.3  个点。从数据来看，农村电商物流需求继续回落。物流服务时效大幅提升。
        公路板块：本周公路物流市场需求总体趋缓，或将迎来公路运输淡季。本周中国公路物流运价指数  980.4  点，环比回落  0.06%。其中，整车指数为  982.81  点；比上周回落  0.12%；零担重货指数为  984.11  点，比上周回升  0.05%；零担轻货指数为  968.68  点，比上周回升  0.03%。本周公路物流市场需求总体趋缓，运力供给总体保持平稳，公路运价指数整体波动不大。从后期走势看，进入  7-8  月传统公路运输淡季，供需两端总体平稳，运价指数或将小幅震荡回落。
        风险提示：宏观经济超预期下滑、油汇波动剧烈、物流行业或迎来需求淡季。