德邦证券-策略周报：经济仍将下行，货币或重回宽松-190707

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        摘要：
        本周观点：  
        上周，上证综指小幅上涨  1.08  个百分点。受中美贸易摩擦缓和利好因素影响，上周一指数放量高举高打，离前期  3052  点缺口近在咫尺。近期几次利好消息的出台，由于市场情绪过于一致，高开低走的走势成了标配，而上周一的高开高走超出我们预期，但是这种走势透支了后四天的市场情绪，逐步缩量阴跌。经济基本面上，通过观察主要高频数据，我们认为除基建投资增速会有小幅改善外，其余固定资产投资、进出口及消费增速将下滑，预计二季度经济较一季度将出现小幅回落，货币政策有望重回宽松。
        长期来看，A  股将维持震荡走势。指数对于贸易摩擦消息面的影响已经逐步适应，后续经济的企稳向好才是支撑指数向上的根本因素。而下半年经济基本面对指数支撑力度较弱，我们仍然期待更多逆周期调节政策的出台。尽管货币政策空间充足，但主基调还将是定向输送流动性。因此，若无超预期（时间节点、频率等）货币政策出台，我们认为下半年指数将维持震荡走势，更多的将是结构性机会。  
        事件回顾：  
        美国  6  月非农数据亮眼打压降息预期，但七月降息概率仍然较大。
        市场回顾：  
        主要指数普涨。深成指与创业板指数涨幅相对较大，分别为  2.89%和  2.40%，中小板与沪深  300  涨幅分别为  2.12%和  1.77%，上证综指与上证  50  涨幅靠后，分别为1.08%和  1.07%。两市成交金额放量后逐步萎缩，周五跌破  4000  亿下方。
        申万一级行业普遍上涨。28  个行业中仅有  3  个行业小幅下跌，包括有色金属、休闲服务及银行，跌幅分别为-0.3%、-0.07%和-0.01%。国防军工，家用电器、农林牧渔、汽车及房地产板块涨幅靠前，分别为  6.24%、5.06%、3.85%、3.48%和  3.40%。
        两市融资余额放量回升。截至  07  月  04  日（上周四），四个交易日融资余额增加93.94  亿元，而上上周为增加  8.5  亿元。融资买入额占两市成交金额比重自周一高点后逐步下滑至  8%下方。上周食品饮料、电子和非银金融等行业受融资资金青睐，分别大幅净买入  20.97、16.03  和  11.91  亿元，家用电器、汽车、纺织服装、钢铁等行业小幅净流出。
        北上资金小幅净流入。上周，因交易数据原因，四个交易日北上资金净流入  20.37亿元，而上上周净流出  25.85  亿元。
        解禁压力大幅缩小。本周限售股解禁市值合计为  481.9  亿元，上周为  1466.92  亿元，解禁压力大幅缩小。
        减持压力小幅缩小。上周重要股东二级市场净减持规模为  65.46  亿元，而上上周为69  亿元，减持压力小幅缩小。
        下周重点关注：下周重点关注中美  6  月经济数据。  
        风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。